On dit souvent qu?il n?y a pas de fumée sans feu. Dans le cas de Nexans, les rumeurs de projet de croissance externe, qui ont circulé vendredi, se sont avérées exactes. Le fabricant de câbles a confirmé, ce lundi, son intention de lancer une OPA sur son concurrent néerlandais Draka au prix de 15 euros par action. Le montant est inférieur au cours cotation de la cible à la Bourse d?Amsterdam, mais cela mérite d?être remis dans un contexte spéculatif qui a provoqué un bond de plus de 12% du titre depuis le 13 octobre.
Au total, la transaction valorise Draka 730 millions d?euros. Ce qui équivaut, peu ou prou, à 50% de la capitalisation de Nexans sachant que les rapports de grandeur sont quasiment identiques en termes de chiffre d?affaires. L?opération sera, certes dilutive sur les résultats de l?acquéreur à court terme dans la mesure où elle fait ressortir des multiples d?excédent brut d?exploitation de 8 contre environ 5 pour Nexans sur la base des estimations de profits 2011. Mais les investisseurs ont visiblement préféré se focaliser sur l?intérêt industriel de ce rachat à moyen, voire long terme.
Pour Nexans, la perspective d?un tel rapprochement fait sens en termes de complémentarité géographique et de métiers même si elle devrait se traduire par quelques doublons opérationnels. Au-delà de cela, le signal fourni par son président Frédéric Vincent à la communauté financière est fort. Car le projet de fusion ne s?inscrit pas vraiment dans la ligne de conduite du dirigeant en matière de croissance externe. Au départ, ces choix étaient plutôt orientés vers les pays émergents et la haute tension. Il s?agit moins là d?une volte face stratégique que la volonté de montrer aux investisseurs une certaine capacité à saisir des opportunités de croissance. Sans doute parce que les temps sont durs et qu?il devient de plus en plus difficile pour une entreprise cotée de surprendre positivement les opérateurs sur ses résultats. A périmètre comparable, la conjoncture risque d?être molle pendant encore longtemps dans les économies matures. Dès lors, l?avenir sourira aux plus audacieux?
« Quand nous mettrons le pied sur l'accélérateur, nous serons difficiles à égaler » (Joelle Pineau, directrice de la recherche en IA chez Meta)
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