Madrid continue de bénéficier de la décision de Moody's qui a laissé la note souveraine dans la catégorie investissement après avoir exprimé sa confiance quant au fait que « le soutien de la zone euro et les efforts de réformes de Madrid permettraient à l'Espagne de conserver un accès au marché des capitaux à des taux raisonnables, lui donnant le temps nécessaire pour stabiliser la dette publique dans les années à venir ».

 Cette adjudication s?est réalisée dans de bonnes conditions de marchés, dans un contexte pourtant hostile puisque la banque d?Espagne vient d?annoncer que le taux des créances douteuses des banques espagnoles a atteint 10,5% en août. Du jamais-vu. Ce baromètre de la santé du secteur bancaire, qui ne cesse d'augmenter depuis l'éclatement de la bulle immobilière, avait déjà atteint un niveau sans précédent en juillet à 9,9%, signe que la fragilité du secteur s?accroit. Selon la Banque d'Espagne, le volume de créances douteuses des banques espagnoles culminait fin aout à 178,579 Milliards d'euros, en hausse de 5,3 milliards d?euros par rapport au mois précédent. Une mauvaise nouvelle, qui n?a pourtant pas empêché l 'Espagne de boucler son opération en plaçant pour 1,64 milliard d'euros de dette à échéance juillet 2015, puis 1,46 milliard d'euros de dette à échéance octobre 2016 et enfin 1,5 milliards à échéance 2022 avec une demande de la part des créanciers en hausse.

Demande d'aide imminente

Signe que l?accalmie est toujours de mise, les trois lignes affichent des rendements en baisse. Plus précisément, sur la ligne arrivant à maturité en 2015, le taux moyen consenti par le trésor s?est inscrit à 3, 227% contre 3,676% lors de la précédente opération le 6 septembre dernier. Sur la ligne octobre 2016, le taux s?inscrit à 3,977%, en nette baisse par rapport aux 4,603% exigés par les créanciers auparavant. Enfin le trésor a levé 1,5 milliards d?euros à 10 ans, la maturité reine, assortis une fois encore d?un cout d?emprunt en baisse qui passe ainsi de 5,7% lors de la précédente opération réalisée le 20 septembre dernier, à 5,468% ce jeudi.

Mais si l?Espagne voit sa prime de risque reculer, c?est avant tout parce que les marchés anticipent une demande imminente d?aide financière officielle qui ouvrirait la voie à une recapitalisation directe de son secteur bancaire, lourdement fragilisé, en témoigne le niveau record des créances douteuses, avec l?éclatement de la bulle immobilière. Une demande d?aide auprès de ses partenaires qui pourrait intervenir d'ici la semaine prochaine, après le sommet européen des 18 et 19 octobre. En attendant, le rendement obligataire à 10 ans de l?Espagne continuait de refluer sur le marché secondaire pour s?inscrire à 5,35%, en baisse de 7 points de base.

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