En 2000, ils étaient 7,4 millions. Aujourd'hui, ils sont moitié moins, à 3,3 millions, selon une étude de TNS Sofres. « Ils », ce sont les actionnaires individuels français. Autre façon de dire les choses, la part du patrimoine financier des ménages français directement investie en actions cotées a été divisée par deux au cours des 15 dernières années, à 4,2%. Il faut dire que l'éclatement de la bulle Internet, en 2000, est passé par là. Et la grande crise financière de 2008 n'a évidemment rien arrangé au sursaut de défiance des épargnants français à l'égard de l'investissement en actions. Mais, plus encore que des crises boursières, c'est de la fiscalité sur les actions dont les épargnants se plaignent, a indiqué Aldo Sicurani, délégué général de la F2IC, la Fédération des investisseurs individuels et des clubs d'investissement, mardi 14 juin, dans le cadre d'un colloque sur l'actionnariat en France organisé par l'Ansa (Association nationale des sociétés par actions).
En huit ans, la fiscalité sur les dividendes a été modifiée... sept fois
Une fiscalité que Michel Rollier, président de l'Ansa, juge « cumulative », « excessive » et "instable". De fait, en l'espace de huit ans, la fiscalité sur les dividendes a été modifiée... sept fois. Tout cela pour atteindre aujourd'hui « un niveau inégalé par rapport aux autres pays », dénonce Michel Rollier. Les chiffres de l'Ansa le prouvent : trois ans après le choix de François Hollande d'aligner la fiscalité du capital sur celle du travail, un actionnaire français situé dans la tranche d'impôt sur le revenu (IR) de 30% ne percevra que 40,9% du bénéfice de l'entreprise, à titre de dividende, contre 51,4% en Allemagne, 53,3% au Royaume-Uni et 53,7% en Italie.
Les actions, deuxième source de financement des entreprises
« Et quand on ajoute l'ISF (impôt sur la fortune), les actionnaires peuvent subir un rendement négatif de leur placement ! », s'étrangle Michel Rollier. « Les politiques font croire depuis 20 ans que le capital est moins taxé que le travail. Il s'agit là d'une méprise totale, puisqu'il existait déjà 5 points d'écart en défaveur de la fiscalité du capital en 1995. Ce différentiel se monte aujourd'hui à 23 points, soit un véritable massacre, qui nie la prise de risque associée à l'investissement en actions », renchérit Marie-Christine Coisne-Roquette, président exécutif du distributeur de matériel électrique Sonepar.
En effet, pour un contribuable imposé au taux marginal d'IR de 30%, les prélèvements fiscaux et sociaux sur les dividendes atteignent aujourd'hui 59,1%, contre 33,3% pour les salaires.
Or, les actions ne sont autres que la deuxième source de financement des entreprises françaises, avec un poids de 23,6%, derrière l'autofinancement (51,7%), et devant le crédit (17,8%), selon Jean-Paul Betbeze, conseiller économique au sein du cabinet d'audit Deloitte. Et, « comme nous sommes entrés dans une période sans inflation, le seul moyen de retrouver de la croissance réside dans l'investissement, ce qui nécessite de mobiliser l'épargne en actions pour financer les entreprises », prévient l'économiste Jean-Marc Daniel, professeur à l'ESCP Europe. Aussi, à un an des élections présidentielles et législatives en France, l'Ansa a décidé d'interpeller les responsables politiques et économiques sur l'urgence d'endiguer l'hémorragie de l'actionnariat individuel. Une interpellation qui prend la forme d'une liste de mesures proposées par l'association, au premier rang desquelles figure une modification du régime d'imposition des dividendes. L'Ansa suggère de soumettre ces derniers à un prélèvement global de 25%, libératoire de l'impôt sur le revenu et des prélèvements sociaux, ce taux de 25% étant par ailleurs « proche des standards internationaux. »
Des cours d'éducation à l'économie dès l'école primaire?
Les idées de l'association pour relancer l'investissement des particuliers dans les actions n'ont pas seulement trait à la fiscalité, mais aussi à l'éducation financière. Car si les Français boudent les placements actions, c'est également parce que, de leur propre aveu, près des deux tiers (61%) d'entre eux jugent cela trop compliqué, d'après un sondage réalisé au printemps 2016 par Opinionway.
De fait, Aldo Sicurani, de la F2IC, n'a pas oublié le cas de l'action France Telecom (rebaptisé depuis Orange), introduite en Bourse le 20 octobre 1997 au prix de 27,75 euros, et culminant à 219 euros trois ans plus tard, en pleine bulle financière, avant d'entamer une descente aux enfers qui donnera bien des sueurs froides aux actionnaires de l'opérateur de télécommunications :
« Un actionnaire convenablement formé aurait vendu avant que le cours de Bourse atteigne 219 euros ! »
Pour remédier à cette méconnaissance de l'investissement en actions, l'Ansa propose de développer l'éducation économique et financière dans le cursus scolaire, dès l'école primaire, ainsi que des formations pour les adultes, afin de leur permettre d'acquérir ou de réviser des notions financières.
La France championne d'Europe de l'actionnariat salarié
Dans cette optique, l'actionnariat salarié peut être un bon moyen de familiariser les épargnants avec les placements actions. « La première action qu'un particulier achète est généralement celle de son entreprise, car il la connaît bien », souligne Loïc Desmouceaux, président des conseils de surveillance des FCPE (fonds commun de placement d'entreprise) d'actionnariat salarié de Technicolor. Or, grâce à une volonté politique qui a débouché sur un cadre réglementaire incitatif, la France n'est autre que la championne d'Europe de l'actionnariat salarié, avec des salariés détenant en moyenne 4% du capital de leurs entreprises, contre 1,77% seulement pour l'ensemble de l'Europe, selon Loïc Desmouceaux. Le hic, c'est que le fait d'investir une part significative de leur épargne en actions de leur entreprise présente un risque financier pour les salariés. L'Ansa suggère donc la création d'un mécanisme d'actionnariat salarié multi-entreprises, qui permettrait de mutualiser les gains et les pertes de valeur. Autre avantage d'un nouveau coup de pouce aux actionnaires salariés, par nature actifs : le rajeunissement de la population des actionnaires individuels français, dont l'âge moyen s'élève désormais à 62 ans, d'après la F2IC.
« Quand nous mettrons le pied sur l'accélérateur, nous serons difficiles à égaler » (Joelle Pineau, directrice de la recherche en IA chez Meta)
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