"Citroën a un jour cessé de fabriquer des DS, cela n'a pas empêché les DS existantes de circuler, mais ce modèle ne sortait plus des chaînes, c'est la même chose pour les fonds en euros » (les contrats d'assurance-vie standard à capital garanti). Ainsi s'exprime un assureur de la place, qui pronostique la mort lente du support d'épargne favori des Français.
Des rendements supérieurs à 2,7%
Comment en effet servir aux épargnants une rémunération positive, avec des taux d'intérêt à long terme à 0,5% en Allemagne et 0,8% en France (sur les obligations à 10 ans, base de ces contrats), sachant que les frais de gestion représentent, pour l'ensemble des assureurs, 0,7% des sommes gérées ? Évidemment impossible.
Or , nombre d'assureurs continuent de faire comme si de rien n'était, annonçant pour 2015 des rémunérations encore importantes, tangentant les 3%. Le groupe Covea (MMA, Maff, GMF) a annoncé des rémunérations supérieures à 2,7%, Apicil 2,9%, la MASCF 2,85 et 2,90%, la Maif 2,75%. Autant de montants nets de frais.
Comment ces assureurs font-ils, alors la majorité des fonds (80%) sont placés en obligations d'Etat, qui rapportent aujourd'hui moins de 1% ? Ils profitent simplement du rendement beaucoup plus élevé offert par des titres anciens, et de plus-values sur ces titres, liés à la baisse des taux d'intérêt (quand les taux d'intérêt baissent, les titres déjà émis voient leur valeur augmenter).
Une stratégie dangereuse
Mais comme l'avait déjà souligné fin 2014 l'ancien gouverneur de la Banque de France, Christian Noyer, cette stratégie de maintien de rémunérations élevées - la seule comparaison avec livret A, rémunéré à 0,75%, est suffisamment éclairante- est plus que dangereuse.
Car, avec une telle rémunération attire plus que jamais les épargnants vers les fonds en euros. Face à cet afflux de placements, les assureurs se trouvent dans l'obligation d'acheter massivement des titres d'État, censés rémunérer cette épargne. Le hic, c'est que ces titres ne rapportent plus rien, ou presque. Les assureurs vont donc faire baisser le rendement moyen de leurs investissements encore plus vite que ne le voudrait l'évolution tendancielle des taux d'intérêt.
Le choc n'en sera que plus rude
Quand ils devront dire la vérité aux épargnants, le choc n'en sera que plus rude. Certes, les commerciaux ont pour mission de vendre des contrats en unité de compte (investis notamment en actions, où le risque n'est plus porté par l'assureur mais par l'assuré). Sur les 10 premiers mois de l'année 2015, 20% des montants collectés ont ainsi été dirigés sur les unités de compte. C'est beaucoup plus qu'en 2014 (+32%). Mais, de fait, 80% des cotisations reçues par les assureurs se dirigent encore vers les traditionnels contrats en euros.
En affichant des rentabilités élevées pour ces contrats, les assureurs brouillent le message de la profession, favorable aux unités de compte.
« Quand nous mettrons le pied sur l'accélérateur, nous serons difficiles à égaler » (Joelle Pineau, directrice de la recherche en IA chez Meta)
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