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"L'érosion des performances est inévitable"
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Lien permanent vers cet article :
http://www.latribune.fr/vos-finances/dossier/20100205trib000470738/l-erosion-des-performances-est-inevitable.html
Interview de Guillaume Leroy, actuaire associé chez JWA.
La Tribune : Comment se dessine l'avenir des fonds en euros ?
Guillaume Leroy: Il est probable que la baisse des revalorisations se poursuivra. Tant que le rendement des emprunts d'Etats, matière première principale des fonds en euros, sera inférieur au rendement des actifs que les assureurs détiennent en portefeuille, l'érosion des performances est inévitable.
Les rendements moyens vont-ils encore fortement baisser ?
Certainement pas. Les sociétés d'assurance vie détiennent des stocks d'actifs importants et, si les nouveaux titres qu'elles acquièrent diluent le rendement moyen de leur portefeuille, c'est à un rythme plus faible que par le passé. La baisse devrait donc être limitée, en tout cas pour la moyenne du marché. A l'inverse, les jeunes sociétés qui n'ont pas de stock sont très sensibles au niveau des taux lors de leur collecte. Les rendements des nouveaux supports en euros pourraient, chez elles, diminuer plus vite que les autres et les conduire à une normalisation assez rapide. De plus, de nombreux assureurs ont investi dans des obligations privées – elles représentent la moitié des portefeuilles obligataires, selon les autorités de contrôle -, et des titres subordonnés en profitant de rémunérations généreuses. Cela pourrait freiner l'érosion des rendements.
Et si la bourse repart ?
Cela aurait peu d'influence, car la part des actifs risqués a été drastiquement réduite dans les fonds en euros. Les évolutions attendues avec de nouvelles normes de solvabilité (Solvabilité II) devraient encore pousser les assureurs à limiter leur part, car les exigences de capital vont devenir trop importantes. C'est donc le rendement des obligations qui va conditionner le niveau des revalorisations des fonds en euros.
Propos recueillis par Eric Leroux
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