Du jamais vu! Pour la première fois depuis sa création, la BCE a donné un aperçu de ce que sera sa politique monétaire dans les prochains mois. Son président Mario Draghi a, dans sa déclaration préliminaire, annoncé que « tous les taux clés de la BCE resteront au niveau actuel ou à un niveau plus bas pour une longue période de temps. » Taux qui sont demeurés ce mois-ci inchangés, le taux directeur demeurant à 0,5 %. C?est la fin du légendaire « we never precommit » (« nous ne nous engageons jamais à l?avance sur la politique monétaire ») asséné par ses deux prédécesseurs et par lui-même jusqu?ici à chaque conférence de presse.
Contrecarrer la stratégie de la BCE
Pourquoi un tel tournant ? Sans doute pour rassurer les marchés sur le fait que la BCE rester durablement sur une ligne accommodante, à la différence de la Fed qui, depuis le 22 mai, tente d?organiser sa stratégie de sortie de crise. Evidemment, Mario Draghi ne veut pas l?avouer, il a affirmé à qui veut l?entendre que sa conduite n?a pas été dictée par « la politique d?une autre banque centrale », mais enfin les signaux sont clairs. Au cours de sa conférence de presse, il n?a pas manqué une occasion de souligner que « la sortie de crise était encore loin. »
Faiblesses de l?économie
Dans le même ordre d?idées, Mario Draghi a insisté sur les faiblesses persistantes de l?économie de la zone euro, se démarquant ainsi d?un certain optimisme qui commence à dominer parmi les observateurs. En particulier, il a mis en relief le fait que les conditions de crédit toujours difficiles pouvaient « affecter » la situation économique. Du côté de l?inflation, il a indiqué que les risques sont « équilibrés », n?excluant pas un risque déflationniste qui n?est plus guère anticipé par les économistes ces temps-ci.
« Colombe »
C?est donc clairement un Mario Draghi « colombe » qui a parlé ce jeudi, insistant sur la possibilité de voir les taux encore être abaissés et ne disant rien d?autre sur cette « longue période de temps » que le fait qu?il ne s?agissait « ni de 6 mois, ni de 12 mois. » Il a également prévenu que l?institution demeurait prête à dégainer ses armes non conventionnelles : taux de dépôt négatif, action spécifique sur les PME et OMT. Sur ce point, néanmoins, il s?est voulu beaucoup plus modéré. A la différence du mois dernier, il n?a plus promis le « cadre légal » de l?OMT avant sa mise en place effective. Un élément important car en maintenant un halo de mystère autour de l?OMT, il espère le maintenir toujours aussi redoutable tout en repoussant sa mise en place effective.
Grincements de dents en Allemagne
Ce mouvement inédit de la BCE doit donc venir apaiser les craintes des marchés que la BCE ne s?inscrive dans les pas de la Fed. Au cours des dernières semaines, de nouvelles tensions sont apparues autour des taux périphériques de la zone euro, dans la foulée de cette stratégie de la Fed. C?est ce qu?a voulu contrer Mario Draghi ce mercredi. Mais cette stratégie doit faire grincer des dents à la Bundesbank où l?on ne goûte guère cette anticipation qui enferme la BCE dans sa proche stratégie de communication, alors même que la reprise outre-Rhin risque de faire renaître la volonté de remontée des taux en Allemagne. Il sera donc intéressant d?observer la réaction de la Buba dans les prochains jours.
