Pour sa première cotation sur le Nouveau marché, l'action Gaudriot a gagné plus de 5 %, dans un volume de 23 400 titres échangés. Le prix d'offre des actions Gaudriot, rendu public jeudi par la Commission des opérations de bourse, était fixé au centre de la fourchette initialement retenue par la société (entre 18.8 et 21.1 euro). A 19.95 euros par titre, Gaudriot a levé 8.68 millions d'euros, avant exercice de l'option de surallocation.Gaudriot a présenté, le 28 avril dernier, les modalités de son introduction sur le Nouveau marché de la Bourse de Paris. La société a proposé au public 27,46% de son capital (19,26% des droits de vote), soit 435.000 actions, parmi lesquelles 335.000 titres à émettre par augmentation de capital. Une option de sur-allocation (greenshoe) de 30 000 actions était également prévue dans le prospectus préliminaire d'introduction. Gaudriot propose un large éventail de services à destination des collectivités locales et des entreprises. L'eau représente 52 % de l'activité totale. Le groupe prend en charge des missions de recensement des ressources potentielles, de captage des eaux souterraines, d'alimentation en eau potable ou de traitement des eaux usées. Dans le secteur énergétique, qui compte pour 27 % du produit d'exploitation, Gaudriot s'occupe principalement de l'électrification rurale. L'activité " environnement ", enfin, consiste à concevoir et accompagner des projets d'aménagement publics et industriels, afin de préserver l'équilibre écologique des lieux d'implantations. Bien qu'elle soit mise en avant par la société comme un marché particulièrement porteur, elle ne représente que 21 % de son activité.La société estime que ses perspectives de développement sont garanties, à moyen terme, par la combinaison de plusieurs facteurs. La cadre législatif et réglementaire, tout d'abord, évolue vers une prise en compte croissante des contraintes environnementales. Le droit communautaire, notamment, est de plus en plus stricte sur la gestion des déchets ou la qualité de l'eau potable. Le désengagement des services déconcentrés de l'Etat (directions départementales de l'environnement et de l'agriculture), ensuite, devrait laisser le champ libre aux acteurs privés du secteur. Ceux-ci ne représentent à l'heure actuelle, que 40 % du total du marché (estimé à 12 milliards de francs). Enfin, Gaudriot table sur un désengagement progressif des grands groupes disposant d'une filiale sur le marché du conseil et de l'ingénierie en environnement (Vivendi, Lyonnaise-Suez, Usinor, Caisse des dépôts, ...).Le management de Gaudriot a mis en avant, lors de la présentation de l'introduction, la progression rapide du chiffre d'affaires du groupe. Celui-ci a cru de 50 % entre 1998 et 1999, pour s'établir à 14.56 millions d'euros. Pour l'exercice 2000, la société attend un taux de croissance de son activité de plus de 70 %. Cet accroissement de l'activité devrait se faire à part égale par croissance externe et par croissance interne. Pierre-Henri Gaudriot, président de l'entreprise, a d'ailleurs annoncé que plusieurs dossiers d'acquisitions potentielles étaient actuellement à l'étude. A l'horizon 2002, Gaudriot espère réaliser un CA de 47.41 millions d'euros, ce qui constituerait un triplement de l'activité en quatre ans.Le résultat net s'est établi à 0.65 million d'euros en 1999, ce qui représente une marge nette de 4.46 %. En 2000, la société table sur un RN de 1.85 millions d'euros, " une hypothèse prudente " selon le directeur administratif et financier du groupe. Pour l'exercice 2002, la marge nette devrait atteindre 8.67 %.KBC Securities, qui dirige l'introduction de Gaudriot, estime que la valorisation d'équilibre du groupe est de 39.79 millions d'euros, soit 25.13 euros par action. L'absence de sociétés comparables sur le marché boursier parisien prive cependant les investisseurs potentiels de référence sur la valorisation de la société.

latribune.fr

20 Oct 2008, 9:00

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