Récent entrant sur la scène de la distribution de services et de produits de téléphonie mobile, Telecom City s'apprête à faire ses premières armes sur le Nouveau marché de la Bourse de Paris. Valorisé autour de 62 millions d'euros, selon le milieu de fourchette proposé par les chefs de file, le groupe va procéder à l'introduction en Bourse d'un tiers de son capital, dont la totalité des actions ont été créées pour l'occasion.Le niveau élevé des multiples de valorisation proposés pour l'introduction sont à l'image des ratios atteints par ses homologues. En particulier, le PE estimé de Telecom City dépasse 105 pour l'exercice présent, lorsque celui de son concurrent direct, Avenir Telecom, plafonne à 116. Parallèlement, selon le cours moyen initial préconisé par les chefs de file, le groupe va se payer près de 1,3 son chiffre d'affaires attendu en 2000, contre plus de 5 pour son concurrent, dont la période comptable diffère sensiblement.Reste que les fondamentaux de la société explique cette gourmandise des introducteurs. La constitution progressive d'un réseau de distribution propre, en parallèle aux partenaires indépendants, devrait fortement contribuer à l'essor de l'activité, qui devrait tripler en 2000 et doubler en 2001, avant de dépasser 142 millions d'euros en 2002. Et les marges devraient suivre la même tendance. Après s'être réduite du fait du positionnement de plus en plus marqué du groupe sur la distribution, au détriment du strict conseil, la marge brute est passée de 34 % en 1997 à 8,5 % au cours de l'exercice présent, clos le 31 mars. Mais cette érosion ne serait qu'un préalable à un redémarrage plus durable de la rentabilité. Après avoir lourdement investi en masse salariale, la société devrait dorénavant bénéficier de l'essor du marché de la téléphonie mobile et de ses nouvelles normes, sans investissements structurels démesurés. Résultat, le bénéfice du groupe devrait plus que tripler tous les ans jusqu'en 2001, tandis que la marge nette dépassera durablement la barre de 4 %.Une croissance que l'introduction en Bourse devrait pérenniser. En plus du financement des besoins croissants en fonds de roulement, dont le niveau devrait croître proportionnellement à l'activité du fait du décalage entre les dépenses et les recettes, les 20 millions d'euros levés devraient financer l'essor des dépenses en communication et marketing et la mise en place de boutiques propres. Et aider le groupe à faire face à une concurrence que les grandes surfaces risquent d'intensifier dans les années à venir.________________________________________________________Société : Telecom CityCotation : Nouveau marchéDate d'introduction : vendredi 7 avrilProcédure : Offre à prix ferme (OPF) pour 20 % et Placement garanti pour 80 %Capital dans le public : 33,91 %Prix d'introduction (préliminaire) : entre 17 et 19,73 eurosIntroducteurs : Aurel-Leven, KBC Securities et SR Consult France________________________________________________________

latribune.fr

20 Oct 2008, 9:00

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