A l'heure où les marchés actions sont extrêmement volatils, comment se comportent les valeurs immobilières?Dans la tourmente qui s'est abattue sur la Bourse cet automne, les valeurs immobilières ont retrouvé leur caractère défensif et ce, d'autant plus que le secteur immobilier est très bien orienté aujourd'hui. Ainsi Unibail, qui affiche une progression de plus de 25% depuis le début de l'année, a gagné plus de 16% depuis fin juin. Klépierre s'est également bien maintenue ces derniers mois, oscillant entre 100 et 105 euros depuis le début d'août. En réalité, le secteur de l'immobilier, principalement l'immobilier de bureau, bénéficie d'une conjoncture très favorable et offre une excellente visibilité. L'offre disponible est faible et devrait le rester au cours des deux prochaines années. Qui plus est, le taux de vacance est particulièrement faible. A Paris il est inférieur à 2%. Le secteur de l'habitation est moins favorisé et connaît actuellement une certaine stabilisation. Le cycle est beaucoup plus lissé dans le temps. Par ailleurs, ce secteur dépend fortement du pouvoir d'achat des ménages, qui même s'il reste soutenu, n'augmente pas de façon significative. Enfin, les loyers ont déjà beaucoup augmenté et le potentiel de revalorisation est limité.La Sicav Haussmann Pierre que vous gérez pour la banque Worms est également investie en valeurs immobilières étrangères. Comment évolue le secteur de l'immobilier de bureau en Europe? Observez-vous les mêmes tendances qu'en France?Il existe évidemment quelques différences, notamment au niveau des prix des loyers mais la configuration du secteur est globalement similaire au secteur français. Hormis les loyers très onéreux, le marché londonien est proche de celui de Paris. La demande est forte et l'offre réduite et relativement spéculative. Des valeurs comme Canary Wharf ou Great Portland sont très intéressantes. La société Great Portland a notamment l'avantage d'être implantée dans le quartier du West End dans lequel beaucoup de secteurs économiques sont représentés. Cette société a donc moins de risque de pâtir de la crise d'un secteur économique en particulier. Le marché espagnol est également fortement sous pression. Je viens d'ailleurs de renforcer deux valeurs, Metrovacesa et Immobiliare Colonial, au sein du portefeuille.Quelle est votre stratégie d'investissement et de gestion de la Sicav?Haussmann Pierre est une Sicav PEA. Elle est donc investie à 60% en valeurs françaises. Ces valeurs sont évidemment en majorité des sociétés immobilières mais nous choisissons également des valeurs proches du secteur de l'immobilier, notamment le secteur du BTP. Ainsi nous avons des positions sur Vinci et GTM, qui viennent de fusionner, mais également sur une cimentière comme Lafarge. S'agissant des valeurs immobilières, nous privilégions l'immobilier de bureau sur l'habitation pour les raisons que j'ai évoquées. Unibail, Simco et Klépierre sont ainsi nos principales lignes d'actions.

latribune.fr

20 Oct 2008, 10:06

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