Une semaine après l'annonce du rachat, pour 980 millions d'euros, des filiales Gefa et Ald de Deutsche Bank spécialisées dans le financement des biens d'équipement, la Société Générale se lance dans une nouvelle opération de croissance externe de taille, qui concerne cette fois ses activités de gestion d'actifs. Le groupe bancaire français a confirmé mercredi qu'il allait faire l'acquisition, par échange d'actions, de 51% du capital du gérant de fonds californien Trust Company of the West (TCW). SG va céder aux actionnaires actuels de TCW 14,1 millions de ses actions détenues en autocontrôle, soit 3,33% de son capital. Au cours de mardi soir (70,8 euros), l'opération représente un montant proche d'un milliard d'euros. La Générale précise toutefois que ce montant est susceptible d'être révisé en fonction des résultats comptables définitifs de TCW. Le prix définitif sera en effet calculé sur la base d'un multiple de 16 fois l'Ebitda de TCW, avec une pondération de 70% pour l'Ebitda 2001 et de 30% pour l'Ebitda 2002. Le montant finalement acquitté ne sera donc connu qu'après la publication des résultats définitifs 2002.Dans un deuxième temps, entre 2003 et 2006, la banque française prévoit de monter jusqu'à 70% du capital du gérant d'actifs californien. Les modalités de cette seconde étape ne sont pas encore définitivement arrêtées. Tout au plus la Générale indique-t-elle que le paiement des titres se fera en quatre échéances annuelles égales, pour des multiples de valorisation compris entre 16 et 20 fois l'Ebitda.Pour limiter l'impact dilutif de ce rachat, la Société générale va mettre en oeuvre un programme de rachat de 7 millions de ses propres actions d'ici la fin 2001. Les titres ainsi réunis seront par la suite annulés. Grâce à cette opération, l'acquisition de TCW "sera légèrement relutive avant amortissment de goodwill à partir de 2003", indique la banque.Les 86 milliards d'euros gérés par TCW viendront s'ajouter aux 166 milliards d'euros actuellement sous le contrôle de SG Asset Management, la filiale de gestion d'actifs de la Société Générale. La banque française rééquilibre ainsi ses positions des deux côtés de l'Atlantique. Quasiment absent du territoire américian jusqu'à présent, SGAM y réalisera désormais plus d'un tiers de son activité. L'Europe restera toutefois le premier marché du groupe avec 141 milliards d'euros gérés, contre 89 milliards d'euros aux Etats-Unis.latribune.f

latribune.fr

20 Oct 2008, 6:46

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