"Le niveau actuel de l'action Rhodia rendant l'échange des obligations en actions hautement improbable d'ici à leur maturité, Aventis estime qu'il n'est plus justifié de maintenir ces obligations en circulation": telle est la justification apportée à l'OPA (offre publique d'achat) lancée jeudi matin par Aventis sur ses obligations échangeables en actions Rhodia.Ces obligations d'une valeur nominale de 23,22 euros et d'un coupon de 3,25% ont pour maturité le 22 octobre 2003 et sont échangeables à raison d'une action par obligation. L'offre d'achat en numéraire débute ce vendredi pour se terminer le 5 décembre.Seul le prix reste une inconnue. Il sera connu le troisième jour de l'offre et sera déterminé selon une formule assez complexe. "Le prix offert par Aventis pour chaque obligation valablement apportée à l'offre représentera une prime fixe de 1,65% au-dessus de la valeur actuelle des obligations. Cette valeur actuelle sera déterminée en actualisant les cash-flows de l'obligation à un taux égal au taux de rendement de l'OAT (obligations assimilables du Trésor) 6,75% de maturité 25 octobre 2003, augmenté d'un écart fixe de 0,25% (correspondant à l'écart de crédit attribuable à la signature Aventis pour cette maturité)", précise le communiqué. Pour ceux que le calcul rebute, Aventis ajoute qu' "un taux de rendement de 2,927% pour l'OAT 6,75% octobre 2003 résulterait en un prix d'offre égal à 23,74 euros." Ce qui porterait le montant de l'opération au delà du milliard d'euros.L'action Rhodia a réagi très positivement à la nouvelle. A la clôture de jeudi, elle gagnait 13,68%, à 8,06 euros. Il faut dire que ce rachat élimine le risque d'un afflux de papier au moment de la conversion. Car Aventis précise qu'il n'a "pas l'intention de céder sur le marché les actions Rhodia sous-jacentes aux obligations rachetées s'il apparaît qu'une telle cession affecterait négativement le cours de l'action Rhodia." En outre, l'opération relance la spéculation autour du groupe de chimie.Aventis souligne en effet qu'elle lui fournira plus de flexibilité pour la cession de sa participation dans Rhodia. Du côté du laboratoire pharmaceutique, la réaction de la Bourse est plus mesurée. Le titre a gagné 0,53%, à 57,30 euros, sa progression étant certainement freinée par les nouvelles en provenance des Etats-Unis. Les autorités américaines ont autorisé que la Claritin (anti-histaminique) de Schering-Plough soit commercialisée sans ordonance. Ce qui devrait peser sur les ventes de l'Allegra d'Aventis qui est quant à lui vendu sur ordonnance.

latribune.fr

20 Oct 2008, 6:35

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