"La Tribune". L'évolution des indicateurs macroéconomiques et la crise de confiance des investisseurs sont pour vous contradictoires. Alors pourquoi cette situation perdure-t-elle ?Jacques Ninet. Les investisseurs considèrent que la remise à plat des comptes des entreprises est loin d'être terminée. Beaucoup d'investisseurs sont "collés" à des cours nettement plus élevés et ne peuvent revenir à l'achat, même sur de bons fondamentaux alors que chaque valeur peut perdre instantanément 20 % sur une révélation, une dégradation de note... Il subsiste en outre une incertitude sur la vigueur de la reprise, dont le consommateur américain reste pour l'instant le seul véritable support.Qu'est-ce qui pourrait mettre un terme à ce grand écart ?- Le temps, et une conviction plus forte dans la solidité de la reprise, pour laquelle on espère toujours la relance des dépenses d'investissement. Par ailleurs, les épargnants attendent que la moralisation des affaires débouche sur des mesures concrètes. Ce point touche la gestion de l'épargne salariale, et l'exigence d'une approche professionnelle, notamment en termes de diversification des risques.Le fait que sur les marchés d'actions les fondamentaux ne soient plus pris en compte hypothèque-t-il tout espoir de reprise ?- Après l'atterrissage brutal, la reprise des marchés n'aura de toute façon rien à voir avec leur comportement dans la deuxième moitié des années 90. Il s'agit de reconnecter la Bourse avec les fondamentaux, en enrayant dans un premier temps la baisse. Toutefois, cette reconnexion signifiera à moyen terme un profil de croissance beaucoup plus modéré. Les investisseurs qui attendent aujourd'hui un retour à des performances annuelles de 20 % risquent d'être durablement déçus.Les révisions de note par les agences se justifient-elles ?- Il y a probablement aujourd'hui une surenchère des agences qui ont été critiquées à juste titre pour leur manque d'anticipation devant la dégradation des situations financières. Il faut se rappeler que la note est un jugement global sur la santé économique et financière des entreprises et que l'excès de surendettement est une menace qui pèse lourdement dès que le rythme de croissance faiblit.

latribune.fr

20 Oct 2008, 2:40

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