Alors qu'elle affichait, lundi soir, 11,5% de gain en 6 séances, l'action des AGF cède mardi 7,23% à 53,25 euros après la publication des résultats 2001 du groupe. Outre des prises de bénéfices consécutives au parcours récent du titre, "il n'y a pas de visibilité sur 2002" notait un vendeur cité par Reuters, tandis qu'un analyste déplorait "l'effondrement des nouveaux contrats en assurance-vie". Ceux-ci ont en effet chuté de 40% en France et au Bénélux entre 2000 et 2001.Et c'est bien de ce côté qu'il faut chercher les raisons de la correction du titre car les résultats 2001 sont quant à eux globalement ressortis en ligne avec les pronostics. Attendu par le consensus JCF Group dans une fourchette large (de 665 à 925,5 millions d'euros, avec une valeur médiane de 722 millions d'euros), le résultat net de la filiale d'Allianz a en effet reculé de 15,1% à 717 millions d'euros. La rentabilité des capitaux (ROE) est passée de 15,6 à 13,1%.Trois principaux facteurs permettent d'expliquer ce tassement du bénéfice. En premier lieu, des provisions pour l'Argentine et un plan de préretraite ont induit un résultat exceptionnel négatif de 46 millions d'euros. Ensuite, les amortissements de survaleurs ont augmenté de 28% à 104 millions d'euros. Enfin, la contribution des holdings a été négatives de 25 millions d'euros, alors qu'elle était positive de 44 millions d'euros un an plus tôt.Car sur ses métiers centraux, le groupe est parvenu à faire progresser légèrement son résultat courant, passé de 873 à 893 millions d'euros. Mais ce chiffre n'est qu'un résultat global et les performances ont été très inégales suivant les différentes branches.Ainsi, ce bénéfice courant en hausse, les AGF le doivent uniquement à leur division "assurance de personnes" qui ne représente que 43% de l'activité mais a contribué au bénéfice à hauteur de 57,6%. Le résultat courant de ce pôle a gagné 29,7% à 515 millions d'euros.Dans les autres secteurs les performances sont moins flatteuses. Le résultat courant de "l'assurance de biens" a chuté de 16,3% à 278 millions d'euros du fait des nombreux sinistres intervenus en 2001 (World Trade Center, AZF, etc...). Dans "l'assurance-crédit", la baisse de 25,4% des résultats d'Euler (détenu à 66,5% par AGF) a entraîné un repli du résultat courant de la branche de 60,6 à 46,6 millions d'euros. Enfin, le pôle "banque et gestion d'actif" n'a pas été mieux orienté, son résultat courant ayant chuté de 44% à 34 millions d'euros, et ce malgré une hausse du bénéfice d'Entenial: le coût de développement de la banque des AGF a pesé sur les comptes et la baisse des marchés a logiquement pénalisé la gestion d'actifs.Après cet exercice en demi-teinte, "les AGF s'attendent, au cours des trois prochaines années, à une amélioration significative de leur profitabilité." Mais, dans son communiqué, le groupe ne chiffre pas ses ambitions.latribune.f

latribune.fr

20 Oct 2008, 4:49

Partager :