Baudoin Prot n'a pas la réputation d'improviser ses mouvements stratégiques. Le nouveau patron de BNP Paribas, successeur de Michel Pébereau, avait ainsi indiqué que son groupe visait avant tout à réaliser des opérations de croissance externe sélectives, bien calibrées et lui permettant de renforcer son implantation, en particulier aux Etats-Unis. Aussitôt dit, aussitôt fait. L'acquisition, annoncée hier, de Community First pour 1 milliard d'euros s'inscrit parfaitement dans ce cadre. L'opération ne risque pas de bouleverser le bilan de la banque mais elle complète efficacement le dispositif nord-américain que la BNP construit depuis 1979. Son porte-drapeau, Bank of the West, enrichie d'UCB en 2002 puis de Community First aujourd'hui, grossit peu à peu dans un marché bancaire toujours caractérisé par sa grande dispersion. Désormais riche de plus de 500 agences, Bank of the West frôlera les 45 milliards de dollars d'actifs et, pro forma, affichera un résultat supérieur à 500 millions de dollars. Sans compter les synergies que BNP Paribas compte bien dégager de cette opération. Bref, l'acquisition de Community First sera "relutive". Baudoin Prot ne s'est pas privé de prononcer le mot magique lors de la présentation de cette opération. Cela dit, l'impact de Community First sur le résultat net de BNP Paribas cette année (5 millions d'euros après amortissement du goodwill) et l'an prochain (24 millions dans les mêmes conditions) ne devrait pas avoir un impact considérable sur le résultat par action de la première banque de la zone euro. Car Baudoin Prot a trouvé la bonne méthode pour réaliser une opération "relutive". Tout d'abord, il prend la peine de payer cette acquisition en cash. Il n'est donc pas question de créer des actions nouvelles, ce qui facilite tout de même un peu les choses. Par ailleurs, BNP Paribas s'est lancé depuis l'an dernier dans un vaste programme de rachat de titres, qui seront logiquement annulés. Une façon de rendre aux actionnaires le capital excédentaire, et donc de soutenir la rentabilité des capitaux propres. Ce qui est de bonne gestion. Avec tout cela, il aurait vraiment fallu que Baudoin Prot se lance dans une opération bien hasardeuse pour qu'elle soit dilutive. Mais ce n'est pas le genre de la maison...

latribune.fr

19 Oct 2008, 23:10

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