Contrairement à ce que l'on pouvait redouter hier (voir ci-contre), l'introduction en Bourse de Snecma a bel et bien été lancée ce vendredi. Toutefois, si Bercy a finalement choisi de ne pas faire machine arrière (ou de différer l'opération), les conditions de marché actuelles l'ont tout de même contraint à faire un geste."Je doute que les investisseurs acceptent de débourser 20 euros par titre!" lançait hier le gérant d'une banque française (voire ci-contre). Apparemment, le ministère de l'Economie et des Finances a entendu les critiques. Car, tandis que l'on parlait jusqu'ici d'une fourchette de prix allant de 15 à 20 euros, le prix indicatif de l'introduction a été fixé entre 15,45 et 17,20 euros.Dès lors, sur la base de 270 millions de titres, la valorisation du groupe ressort entre 4,17 et 4,64 milliards d'euros. Plus question donc de valoriser Snecma jusqu'à 5,7 milliards comme cela avait été envisagé auparavant. Autre conséquence: en échange des 35% qu'il doit céder, l'Etat ne récupèrera pas entre 1,6 et 2 milliards d'euros comme il le souhaitait initialement. La transaction se situera plutôt entre 1,46 et 1,62 milliard.Pour autant, et bien que les gérants reconnaissent la qualité des fondamentaux de la société, ce rabais de dernière minute accordé par Bercy ne suffira peut-être pas à faire de l'opération un succès. D'abord parce qu'il est encore difficile de savoir si les particuliers répondront présents. Ensuite parce que certains institutionnels jugent encore le prix trop élevé. "Sur la base des multiples actuellement en vigueur dans le secteur européen, Snecma vaudrait 13,5 euros par action", fait remarquer Franck Hennin, chez Richelieu Finance.La décision de Bercy de mener à bien l'opération, quitte à prendre le risque de passer en force, ne marque donc pas la fin du suspense dans ce dossier. Nul doute que les observateurs attendent maintenant avec impatience la fin de la période de souscription (le 16 juin prochain) pour voir si le marché était mûr pour ce genre d'opération. La première cotation interviendra le 18 juin à midi.Voir ci-contre le détail des modalités de l'opération.

latribune.fr

19 Oct 2008, 23:34

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