Décidément les fonds d'investissement continuent à venir perturber les transactions. Le dernier épisode en date de cette tendance pourrait bien être le rachat de NTL et Telewest par un consortium de fonds d'investissement. Or, ces deux opérateurs télécoms ont conclu en début de semaine une transaction visant à fusionner.D'après le Wall Street Journal d'aujourd'hui, un groupe de plusieurs fonds serait en train d'étudier une offre globale sur les deux entreprises britanniques, pour un montant de 11 milliards de dollars. Cette opération serait une première dans le monde du capital investissement, car il s'agirait de racheter en même temps deux entreprises qui ont déjà planifié leur fusion.En effet, lundi dernier NTL et Telewest annonçaient leur rapprochement. Le montant de la transaction s'élevait ainsi à 6 milliards de dollars, NTL se proposant de racheter en cash et en action son concurrent. Mais plusieurs fonds d'investissement auraient contacté William Huff, le financier américain spécialiste de la restructuration et actionnaire principal des deux cibles, afin de préparer une offre globale sur NTL et Telewest.Pour le moment, aucun candidat financier ne s'est déclaré officiellement, mais déjà les "usual suspects" sont sur la liste des intéressés. Ainsi, pour le Wall Street Journal, les fonds qui pourraient lancer cette offre seraient probablement l'américain Blackstone, mais surtout les britanniques Permira, Cinven et BC Partners. Aucun des fonds n'a souhaité répondre au quotidien new-yorkais.Une telle opération serait complexe car non seulement il faudrait mettre en place un package commun pour les deux entreprises non encore fusionnées, mais surtout il s'agirait pour les fonds de trouver un financement qui tienne la route, étant donné le niveau d'endettement des deux entreprises. NTL supporte 1,5 milliard de livres (2,6 milliards de dollars) de dettes et Telewest 1,7 milliard de livres (3 milliards de dollars), ce qui signifie que le cash est encore loin d'affluer dans les comptes. Or, l'objectif des fonds est de rembourser le plus rapidement possible les dettes servant à acquérir une entreprise. Pour cela, il faut des rentrées de cash, chose qui paraît au premier abord difficile à obtenir pour NTL et Telewest.Par ailleurs, si NTL et Telewest ont annoncé leur alliance, c'est qu'il s'agit, pour elles, de l'opération de la dernière chance, les deux protagonistes ayant évité de justesse la faillite il y a encore peu de temps. Or, ce n'est pas le métier des sociétés de capital investissement citées par le quotidien financier de reprendre en LBO des entreprises en difficultés ou en train d'en sortir.En revanche, pour Ian Fogg, analyste pour le secteur de l'Internet à haut-débit et de la voix sur IP chez Jupiter Research, "une offre de rachat ne me surprendrait pas". En effet, si cette opération se réalise, ce sera peut-être le signe d'un retour en grâce des télécoms dans le coeur des professionnels de l'investissement. Ce que confirme d'ailleurs, Julian Hewett, responsable de la recherche chez Ovum, un cabinet de consultants spécialisé sur le secteur. Pour lui, "les sociétés d'investissement privées semblent vouloir jouer un rôle croissant dans la refonte du secteur des télécoms en Europe, donc cela n'est pas très surprenant".

latribune.fr

19 Oct 2008, 19:53

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