L'OPA de Saint-Gobain sur BPB est-elle en passe de se conclure? Le groupe français de matériaux de construction a annoncé ce matin qu'il détenait une part dérisoire de 0,71% du capital de British Plaster Board (BPB). Saint-Gobain vient par ailleurs d'annoncer qu'il prolongeait son offre jusqu'au 2 décembre, soit trois semaines de délai supplémentaire.Mais les choses pourraient s'accélérer dans la semaine et peut-être même dans la journée. Un conseil d'administration de Saint-Gobain devrait se tenir aujourd'hui pour évoquer l'offre hostile sur BPB. D'après des sources de presse britanniques comme Reuters ou encore le Sunday Times, Saint-Gobain pourrait relever son offre.Alors que le prix offert est actuellement de 720 pence par action, le groupe français pourrait augmenter sa proposition de 5,5% jusqu'à 760 pence. A ce niveau-là, le montant global de l'offre s'élèverait alors à 3,8 milliards de livres, soit 5,67 milliards d'euros. D'après des sources de marché, Saint-Gobain assure non officiellement qu'il pourrait surenchérir. Dans ce cas-là, le groupe dirigé par Jean-Louis Beffa montrerait autant d'obstination à réussir son offre que BPB en déploie pour la faire échouer (voir ci-contre).Mais il est également "envisageable que Saint-Gobain jette l'éponge et rouvre le dossier dans quelques mois lorsque le cours aura baissé", estime Julien Picard, analyste en charge du secteur chez Fideuram Wargny. L'offre de Saint-Gobain est déjà chère et certains observateurs du marché estiment qu'elle n'est d'ailleurs pas rentable (voir ci-contre). Avant l'opération, le cours de BPB cotait à 540 pence et est aujourd'hui à près de 740 pence. Saint-Gobain pourrait attendre que la surchauffe du cours s'apaise.En plus de cela, BPB a lancé une politique d'investissements peu logique qui s'apparente presque à une pilule empoisonnée. "BPB va investir aux Etats-Unis alors que les grands espoirs se situent plutôt dans les pays émergents comme en Asie et en Europe centrale et orientale", souligne l'analyste de Fideuram. Sans oublier que BPB a promis des dividendes importants, en hausse de 88% jusqu'en 2008, ainsi qu'un retour sur capital de 600 millions de livres contre 350 millions auparavant. Concernant ses performances propres, BPB prévoit que son bénéfice avant impôts devrait augmenter de 24% en 2005/2006 pour s'inscrire à 350 millions de livres sterling (522 millions d'euros) au minimum (voir ci-contre).Enfin, si Saint-Gobain se décide à mettre le prix pour racheter BPB, il devra compter sur une prise de contrôle difficile du Britannique après plusieurs mois de haute lutte entre les deux groupes.A la Bourse de Paris, le titre Saint-Gobain a clôturé en hausse de 0,61% à 46,06 euros. De son côté, BPB a terminé à 743 pence à Londres.

latribune.fr

19 Oct 2008, 20:07

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