Il faut accorder la plus grande importance au chiffre des réserves de changes chinoises pour le premier trimestre de 2013. Elles atteignent 3 400 milliards de dollars (à peu près la taille du PIB allemand). Elles ont augmenté de 128 milliards de dollars au cours du premier trimestre, soit le bond le plus important jamais enregistré depuis celui du deuxième trimestre de 2011.

Des crédits qui explosent?
Il y a donc à nouveau un afflux de capitaux vers la Chine, ce qui n'est pas forcément une bonne nouvelle pour l'inflation et l'endettement des agents économiques. Selon les chiffres publiés par le gouvernement le 11 avril, le montant des crédits a augmenté de 58% au premier trimestre 2013 (environ 1000 milliards de dollars) par rapport au trimestre correspondant de 2012. Le montant total des crédits distribués à l'économie chinoise frôle les 200% du PIB (contre 125% en 2008). En réalité ce ne sont pas les crédits bancaires qui explosent (ils n'ont augmenté que de 16% au premier trimestre) mais ce que l'on appelle les activités de shadow banking et les émissions privées d'obligations.

Le mystère des exportations
Il faut donc s'attendre à ce que le gouvernement se montre encore plus vigilant sur les entrées de capitaux et sur le contrôle des risques de crédit. D'autant que les chiffres des exportations et des importations du mois de mars soulèvent un certain nombre de questions chez les économistes. En mars, les exportations du continent vers Hong Kong ont augmenté de 95% par rapport au mois correspondant de 2012. Elles ont atteint 48,4 milliards de dollars (contre 26 milliards de dollars vers les Etats-Unis) alors que dans le même temps, les chiffres d'importations traités par les autorités de Hong Kong sont de près de la moitié inférieurs aux exportations en provenance du continent... Il y a donc là un mystère que les autorités chinoises ont promis d'éclaircir, et qui n'est pas tout à fait étranger à l'afflux d'entrées de devises depuis le début de l'année...