Les prévisions économiques pour la Hongrie demeurent baissières puisque les moteurs de la croissance que sont les exportations et la demande domestique continuent d'être pénalisées. Toutefois, l'économie montre des signes évidents de stabilisation ce qui pourrait laisser espérer une sortie de la récession finalement.
Pour cette année, le consensus des économistes table sur une hausse de l'activité presque atone, comprise entre 0.1% et 0.3%, qui va cependant enclencher un cycle de consolidation. L'année 2015 devrait marquer une amélioration plus substantielle de l'économie, essentiellement sous l'effet d'une croissance mondiale forte.
Nous considérons que la croissance hongroise réelle va rester pendant plusieurs années encore sous son potentiel à en croire la règle de Taylor.
La politique monétaire de la banque centrale, dont l'indépendance a été remise en cause par le gouvernement, consiste essentiellement à stabiliser le processus en cours, via des baisses de taux très limitées, souvent de l'ordre de 20 points de base. Ces mouvements ont de grandes chances de se poursuivre au cours de l'année prochaine, mais avec un impact de long terme sur la monnaie nationale, le forint, qui sera peu significatif.
Le taux de change du forint est négativement impacté par l'évolution globale des pays émergents, en particulier en Europe Centrale et Orientale, mais, une fois le processus terminé, la stabilisation de la devise devrait se confirmer. De fait, les opportunités pour les investisseurs restent faibles puisque le scénario que nous privilégions à l'heure actuelle est celui d'une évolution du forint face à ses principales contreparties dans un range très étroit. En raison du coût d'investissement sur cette devise, matérialisé par le spread, l'intérêt est limité.
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