Les PME  auraient-elles  intérêt à se lancer en Bourse ? C?est en tout cas la conclusion dressée par l'Observatoire du financement des entreprises par le marché dans un rapport. Il compare les performances de quelques 400 entreprises non financières cotées face à un panel de presque 4000 entreprises non cotées. Les PME présentes en Bourse restent en effet une minorité en France : seules 562 sont cotées.

Les entreprises cotées sont présentes sur les marchés CAC Mid & Small (CMS) d?Euronext et Alternext. Elles sont mises en corrélation avec des homologues en taille, secteur d?activité et en âge non cotées.

Chiffre d?affaires et besoins en fonds propres : avantage pour les sociétés cotées

 « Les ETI [entreprises de taille intermédiaire] et PME cotées en bourse montrent de très bonne performance. Leur chiffre d?affaires a augmenté de plus de 10% en 2010 (à hauteur de 95 milliards d?euros ndlr) » se félicite Yves Nachbaur, président du Conseil d?orientation scientifique, rattaché à la Banque de France. A titre de comparaison, il avait reculé de 5,9% en 2009. Il poursuit : « Quand on regarde les PME-ETI non cotées, cette progression est deux fois moindre » en hausse de 4,7%. Les premières données disponibles pour l?exercice 2011 sont également positives.

En matière de capitaux propres, les structures cotées font également figure de bons élèves par rapport aux absents de la bourse. Pour les premières, le besoin en fonds propres atteint 2,7 milliards d?euros soit 6% de leurs capitaux déjà existants. Il est de 19% pour les secondes.
La différence se constate aussi en matière d?endettement financier, qui se contracte de manière générale en 2010. Plus de la moitié des PME-ETI introduites en bourse affichent un taux d?endettement inférieur à 50% de leurs capitaux propres en 2010, contre 70% pour les non cotées. Pas de surprise puisque les sociétés introduites en bourse disposent de sources de financement infiniment plus élevées.

Une analyse à nuancer

Selon Yves Nachbaur, cette reprise de l?activité constatée en 2010 s?explique par une ouverture à l?international. Les PME-ETI introduites en bourse disposent d?un relais de croissance à l?étranger. Leurs filiales implantées à travers le globe leur procurent plus de 45% de leur chiffre d?affaires total, une hausse de plus de 20% en moyenne, alors qu?il s?accroît de seulement 3% dans l?Hexagone. Le chiffre d?affaires à l?international des PME-ETI non cotées est lui aussi non négligeable? Il contribue à hauteur de 31,4% du montant global.

A première vue une introduction en bourse ne présenterait que des avantages pour les PME-ETI. Néanmoins des nuances s?imposent.
Il est indiqué dans le rapport de l'Observatoire que même si les performances des PME-ETI cotées restent globalement supérieures à celles non cotées, elles sont toutefois très hétérogènes. L?écart ne fait aucun doute pour les ETI-PME présentant un taux de marge opérationnelle (résultat d?exploitation sur chiffre d?affaires) intermédiaire à élevé. En revanche, il est quasi-insignifiant pour un niveau de marge opérationnelle faible.

Par ailleurs, il est difficile de comparer l' augmentation de 38% du résultat d?exploitation des PME-ETI présentes en bourse en 2010 à celui des entreprises non cotées... puisque le rapport de l'Observatoire ne le donne pas.