Aborder les marchés obligataires internationaux en se couvrant totalement sur la devise, c'est un peu comme partir en vacances sous un parapluie. C'est bien lorsqu'il pleut, mais dans le cas contraire... Or le comportement des grandes devises était assez lisible durant le premier semestre et les Sicav gérant à la fois le taux et la devise se retrouvent donc logiquement en tête de la catégorie à mi-parcours. Près de 9 % séparent ainsi, à gestion quasi identique, Indosuez Multiobligations, non couverte contre le risque de change, de sa consoeur Indosuez Stratégie Monde, couverte contre ce risque et qui ne peut donc compter que sur sa bonne gestion des taux pour s'apprécie. C'est dire l'importance que les devises ont joué ces six derniers mois pour ceux qui ont su trouver le bon timing. Près de 3 % séparent en effet Indosuez Multiobligations de sa poursuivante Sélection Obligations Internationales (CCF), prouvant s'il le faut que jouer sur les deux tableaux (taux et devise) nécessite une très bonne expertise. Un bon point tout de même pour la représentante du CCF, de même que pour Natio Inter (BNP) et Oblilion (Crédit Lyonnais), deux Sicav accessibles à tous les guichets. Faut-il pour autant jeter l'anathème sur les Sicav couvertes ? Non, car la lisibilité des devises est un phénomène relativement rare. Beaucoup de gérants anticipaient ainsi la hausse du dollar face au franc dès 1995, or elle n'est survenue que fin 1996, se traduisant par des revers notables pour les Sicav non couvertes. Cela n'exonère nullement la piètre prestation de Géobilys de La Poste, qui avait sans doute la possibilité de faire mieux que 0,63 % sur le semestre. Déception aussi pour les Sicav axées sur les obligations européennes. Créditées d'un bon parcours l'an passé, le soufflé est un peu retombé dans ce domaine, malgré un bon comporte- ment des marchés de taux européens. 2n

latribune.fr

26 Sept 2008, 0:35

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