C ombien vaut Suez Environnement ? Selon un document confidentiel daté du 3 septembre et qui sert de base de travail aux deux sociétés, GDF et Suez, la valeur médiane de Suez Environnement ressortirait à 18 milliards d'euros, endettement net compris. Ce qui ramenait la valeur des fonds propres à 12 milliards. À l'origine de ce prix, deux méthodes : des estimations réalisées par dix bureaux d'analyse financière dont Exane, Cheuvreux, la Société Générale, et publiées dans leurs notes de recherche destinées à leurs clients ; puis une comparaison avec son concurrent direct Veolia Environnement. Plus défavorable, cette dernière donne une valeur des fonds propres de Suez Environnement comprise entre 10,7 et 12,3 milliards d'euros tandis que les analystes l'évaluent entre 10 et 16,1 milliards.UNE PRIME INEXPLICABLEÀ la Bourse de Paris, hier à la clôture, la valeur implicite des fonds propres de Suez Environnement, qui découle de la parité fixée en septembre dernier (0,9545 action GDF pour 1 action Suez) ressortait à 14,8 milliards, soit dans le haut de la fourchette estimée par les parties futures signataires du traité de fusion. Suez Environnement se paie avec une prime par rapport à Veolia, que les analystes ne parviennent pas à justifier. D'autant que l'actionnariat de Suez Environnement n'est pas censé évoluer à court terme. Les grands actionnaires de Suez, qui représenteront 47 % du capital de l'environnement, se sont engagés à conserver leurs titres pendant trois ans. En outre, l'ensemble GDF Suez continuera à exercer le contrôle des décisions stratégiques financières et opérationnelles de la nouvelle entité. Enfin, le programme d'investissement ne devrait pas augmenter dans les prochaines années. Alors Suez Environnement serait-elle surévaluée par les marchés ? " Les gérants risquent d'avoir quelques mauvaises surprises au moment de sa cotation ", indique un arbitragiste.

latribune.fr

26 Sept 2008, 4:49

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