Acto Mezzanine finance la reprise d'entreprises par les salariés

Et si les salariés, plutôt que les fonds d'investissements, rachetaient leurs entreprises ? C'est ce que propose Acto Mezzanine, qui annonce aujourd'hui la clôture d'un nouveau fonds de 171 millions d'euros. Il ne s'agit pas d'un fonds de LBO traditionnel, mais d'un véhicule de mezzanine, une tranche de financement intermédiaire entre le capital ou equity et la dette senior. Ce faisant, Acto Mezzanine se situe sur un segment où l'on rencontre peu d'intervenants. Car si des structures comme European Capital ou Ofi Private Equity proposent des financements qui incluent l'equity et la mezzanine, ce nouveau véhicule se positionne sur le segment de la mezzanine " sponsorless " ou comment financer une reprise avec effet de levier sans fonds de LBO classique." APPORTER UN FINANCEMENT APPROPRIE "" Ce type de financement est très répandu aux États-Unis ", explique Stéphane Moreau, fondateur d'Acto, structure d'investissement direct, filiale de Groupama, " et peut s'appliquer à différents types d'investissements ". Acto propose aux managers et aux salariés de prendre le contrôle d'une entreprise à l'issue d'un premier LBO réussi : ces derniers doivent investir les deux tiers de l'argent gagné lors de la cession du précédent LBO et Acto complète avec de la mezzanine, celle-ci étant elle-même décomposée en plusieurs tranches, et propose éventuellement pour le solde une part de capital. Alors que la destination finale d'une entreprise sous LBO est de plus en plus souvent le portefeuille d'un autre fonds, " nous voulons relancer le RES - reprise d'entreprise par les salariés, en ap portant un financement approprié ", explique le patron du fonds mezzanine. Sur le créneau des LBO secondaires, qui est la cible d'Acto Mezzanine, Stéphane Moreau estime qu'un tiers des sorties pourrait se conclure par ce nouveau type de RES. Il est même provocateur : " Les fonds d'equity ont une approche peu adaptée sur ce segment car trop chère et généralement majoritaire. "Quels sont les avantages pour les salariés et l'entreprise ? D'une part, la dette mezzanine coûte moins cher que le capital, et d'autre part, parce que le fonds est minoritaire, il n'intervient pas dans la gestion de l'entreprise. Enfin, précise Stéphane Moreau, " comme notre solution est significativement moins risquée, et donc moins coûteuse pour la société que l'equity pure, nous pouvons ajouter dans le fonds lui-même un léger effet de levier, ce qui permet de reconstituer pour les investisseurs un couple risque-rendement identique à celui d'un fonds equity ".Acto Mezzanine a réalisé son premier investissement l'automne dernier. Sur le premier semestre, 4 opérations ont été menées. À ce jour, une quarantaine de millions ont été investis.
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