STRONG>Une baisse des rendements d'une telle ampleur était-elle prévue ?Non, la profession anticipait une diminution plus limitée début 2010, mais la faiblesse des taux obligataires et monétaires pendant la majeure partie de l'année et l'absence de reprise des marchés d'actions ont eu un impact négatif. De plus, les assureurs n'ont pas été incités à distribuer beaucoup, car les produits concurrents, notamment à court terme, restent plus faiblement rémunérés.Aujourd'hui, le rendement de l'OAT à 10 ans dépasse le rendement moyen des fonds en euros, du jamais vu depuis 30 ans. Est-ce une tendance durable ?Difficile à dire... A priori, l'effet d'inertie qui a profité aux fonds en euros durant la baisse des taux se retourne contre eux. Néanmoins, les sociétés d'assurance-vie ont la possibilité de manoeuvrer leurs portefeuilles d'actifs pour les adapter à la conjoncture. En France, ils ne sont pas figés par l'existence de garanties de taux trop élevées, à l'inverse d'autres assureurs européens. Ils peuvent donc diversifier un peu leurs placements et faire mieux qu'offrir une valeur pondérée des rendements passés des obligations d'État. Certaines compagnies ont ainsi pu vendre à perte des emprunts d'État à faible rendement pour réinvestir, en fin d'année, dans des obligations plus rémunératrices, notamment des titres d'entreprises. Cet écart avec l'OAT pourrait donc n'être que temporaire, sauf si les taux devaient remonter fortement et durablement.Les fonds en euros qui détiennent le plus d'actions sont-ils donc les plus prometteurs ?Tout dépend, bien sûr, du prix auquel l'assureur les a achetées ! Ceci étant, dans le contexte Solvabilité 2, la part des actions dans les bilans des assureurs-vie reste modeste par rapport à celle des obligations.Guillaume Leroy, Actuaire chez Winter & Associés

latribune.fr

27 Jan 2011, 23:28

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