Récemment, le scandale Madoff m'a rafraîchi la mémoire. En 1982, le gouvernement fédéral américain empruntait à 16% à trente ans et personne ne souhaitait lui prêter de l'argent. Aujourd'hui, il emprunte à moins de 3% et tout le monde se rue pour le financer. Pensez-vous que la rémunération servie compense le risque à long terme sur le dollar ?

Si l'on rapporte cette rémunération (2,68% le jour de Noël) du coût d'une protection à 5 ans sur le marché des Credit Default Swap (plus de 1%), on s'aperçoit que le gonflement de la bulle obligataire est bien enclenché. Au vrai, ce n'est que les banques centrales ont confiance en la politique des Etats pour acheter à tour de bras des obligations d'Etat mais elles ne peuvent pas faire autrement. Ce n'est pas rassurant pour autant. Les bulles finissent toujours dans les larmes.