L'économie chinoise connaît-elle un tournant majeur ?

Jean-Luc Buchalet et Pierre Sabatier, stratégistes, sont co-fondateurs du cabinet indépendant de recherche macroéconomique et financière PrimeView. Ils publient à la fin du mois "La Chine, une bombe à retardement" (Editions Eyrolles).
Jean-Luc Buchalet et Pierre Sabatier/ Copyright DR
Jean-Luc Buchalet et Pierre Sabatier/ Copyright DR

La situation économique de la Chine semble de plus en plus épineuse. Les derniers chiffres de la croissance du PIB au premier trimestre 2012 (+8,1% en glissement annuel), et de la production industrielle (+9,3%) confirment le ralentissement de l'économie chinoise. La croissance de la production est ainsi à son niveau le plus bas depuis le printemps 2009, période au cours de laquelle le pays subissait de plein fouet les répercussions de la crise des subprimes. Les données disponibles sur le commerce extérieur, comme celles relatives à la production d'électricité, démontrent cependant que ces chiffres officiels sont largement surestimés. Une fois de plus, nous nous trouvons confrontés à la difficulté d'analyse de l'économie chinoise, du fait de statistiques exotiques et souvent manipulées par les autorités politiques.

Les chiffres du PIB chinois étant biaisés, il faut donc se tourner vers un baromètre objectif de la croissance : la production électrique, très corrélée à la croissance réelle de l'économie. Celle-ci a stagné à +0,7% sur un an en avril, contredisant les bons chiffres officiels de la production industrielle (cf. le graphique ci-dessous). Et pour cause : l'escalade des coûts de production entraîne la disparition progressive de nombreuses usines dans les clusters industriels orientés vers l'export.

 


Les importations liées à la consommation ont quant à elles progressé de seulement +2,1% (contre +11% attendus) sur un an en avril, et les exportations de +4,9% (contre +10% attendus). La crise financière des pays développés se répercute sur le secteur exportateur chinois, dont la croissance ne cesse de ralentir. Une fois de plus la théorie du découplage de l'économie chinoise est mise en défaut. Certaines sociétés présentes à la foire de Canton font état d'une baisse de -20% sur un an de leurs exportations vers l'Amérique du Nord et l'Europe. La perte de vitesse de la Chine en termes de compétitivité, combinée à l'affaiblissement marqué de la demande mondiale, en particulier européenne, s'est traduite par une évolution négative des prises de commandes : -2,2% sur un an à fin avril.

Autre facteur d'inquiétude, les importations de matières premières, de pièces détachées et de machines-outils (liées à la production) ont elles aussi baissé par rapport à l'année dernière. Le ralentissement encore plus marqué des importations que celui des exportations (cf. graphique ci-dessous) traduit deux phénomènes. D'une part, il démontre que la demande intérieure chinoise est décevante, mettant en lumière l'échec de la relance par la consommation intérieure prônée depuis deux ans par les autorités (la croissance des ventes au détail a ralenti). D'autre part, elle préfigure la tendance future des exportations, du fait du fort contenu en importations des exportations (près de 50%).


Alors que la plupart des entreprises privées ont un besoin accru en trésorerie du fait de leurs difficultés, elles doivent faire face à une baisse brutale de la distribution mensuelle de crédits de -46% en avril. Ce tarissement de l'accès au crédit s'est fait aussi ressentir sur le nombre de ventes de terrains résidentiels dans les 20 plus grandes villes chinoises, en contraction brutale de -92% en une semaine !

Pour contrer ce ralentissement brutal, la banque de Chine vient de procéder à la troisième réduction du ratio prudentiel de fonds propres bancaires de 20,5% à 20%, (ce qui en théorie devrait permettre de débloquer près de 48 milliards d'euros de crédit bancaire). Cependant, le pays ne dispose plus de marge de man?uvre suffisante pour contrer le credit crunch en vue, conséquence de l'orgie passée de crédit et de l'envolée des créances douteuses. Un point d'inflexion décennal de la croissance semble donc avoir été atteint par l'empire du Milieu. Ouvrir à nouveau les vannes du crédit risquerait de relancer la même mécanique malsaine plutôt que d'enclencher un nécessaire assainissement financier.

Dans ce contexte de ralentissement économique brutal, et au moment même de la passation de pouvoir au sommet du gouvernement, le problème politique de la Chine prend toute son ampleur. La chute de Bo Xilai, qui devait être promu au politburo, a révélé l'intensité des luttes internes. Allié à la faction la plus dure du régime, Bo Xilai a-t-il cherché à concurrencer le tandem dirigeant pré-désigné qui doit succéder à Hu Jintao et Wen Jiabao en 2013 ? Le prince rouge aurait franchi plusieurs fois la ligne jaune, en entretenant des liens avec certaines unités militaires, ou encore en mettant sur écoute des dirigeants du parti. Cette affaire accentue les tensions entre les partisans d'une vision plutôt traditionnelle du socialisme, que défendait notamment Bo Xilai, et les promoteurs d'une ligne plus libérale. L'avantage d'un pouvoir politique stable en Chine et favorable aux investisseurs étrangers est en train de se fissurer.

Coincées dans une impasse, les autorités chinoises, dont la légitimité repose sur la croissance, tentent de faire diversion en accentuant leur agressivité diplomatique. Le projet de forage en haute mer dans la zone disputée avec Taiwan des Iles Paracel, ou les tensions au sujet de la vedette militaire dans les eaux des Philippines, en sont des preuves patentes. Une telle stratégie permet de rassembler la nation contre un agresseur commun mais présente aussi des risques sérieux. On se souvient de la guerre des Malouines qui avait permis à la junte argentine de restaurer son autorité pour un temps...jusqu'à ce qu'elle perde la guerre ! Cet échec contribua alors à la chute du régime...
 

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Commentaires 32
à écrit le 19/10/2013 à 14:30
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cet article est mal écrit, disons le d'emblée c'est fort mauvais! Desgranges, professeur du lycée lurçat de Bruyères, j'enseigne des grands ateliers de chinois,,, je suis la meilleure..

le 06/05/2014 à 8:38
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Ce message, comme tous les autres qui figurent sous le nom de Desgranges sur cette page, sont des faux grossiers. Je serais fondée à porter plainte pour usurpation d'identité, faux et usage de faux. Je vous demande, à nouveau, de retirer tous ces mes...

à écrit le 25/05/2012 à 23:31
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Et moi, je croyais que la Chine dispute les Iles Paracels surtout avec le Vietnam ! C'est certes un détail, mais ô combien révélateur du 'sérieux' de cette prétendue analyse.

à écrit le 25/05/2012 à 23:10
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A mon avis, la fin de l'article « occidentalise » sérieusement la pensée et les réflexes des dirigeants chinois. Rien ne prouve qu'ils pensent la guerre de cette façon, ni que la guerre leur serve de politique étrangère et intérieure à la façon des d...

à écrit le 25/05/2012 à 13:48
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la fin de l article laisse entrevoir un reve trop vite partage par nos elites l effondrement de la chine sur le modele non pas de l argentine mais de l urss en 89/91. pour le modele argentin aucune crainte de repetition la chine est la 2eme puissance...

le 25/05/2012 à 23:00
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La conclusion de l'article laisse en effet songeur, pour ne pas dire dubitatif.

le 19/10/2013 à 14:33
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monsieur, on dit rêve et non reve. Attention à votre framçais, Madame Desgranges, professeur de philosophie,lyçée Lurçat.

à écrit le 25/05/2012 à 1:09
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Plus que les commentaires de certains, la vue partiale et partielle caractérise au contraire les intentions des auteurs de l'article, qui démontrent si ce n'est leur volonté du moins leur secret espoir de voir une Chine dont l'économie sortirait (not...

le 25/05/2012 à 11:47
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Apparemment les serviteurs du régime chinois restent vigilants... Toujours près à écouler leur propagande à moindre article traitant de la chine et dans toute les langues ! Si vous pouviez utiliser votre énergie à défendre la démocratie en chine plut...

le 25/05/2012 à 22:02
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eh oui !! propagande pour essayer de faire croire que tout va bien, que le peuple est heureux , qu'il n'y a pas une bulle immobilière énorme, qu'il n'y a pas un endettement énorme des collectivités qui ont fait tout et n'importe quoi en s'endettant c...

le 25/05/2012 à 23:03
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Vous savez qu'il y a plus de cent millions de Chinois dont les revenus les font appartenir à ce qu'on appelle en France, « classes riches », ou CSP++ ? C'est bien de rester vigilant face à la propagande mais de là à décrire la Chine comme vous le fa...

le 26/05/2012 à 1:37
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à la lecture de certains commentaires je comprends mal comment la discussion peut -elle passer d'une question d'ordre économique, ce qu'est à la base l'article (ou du moins ce qu'il prétend être) à une discussion d'ordre politique. Je préfère pour ma...

le 26/05/2012 à 8:39
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C'est intéressant de considérer l'économie chinoise sous le prisme de l'histoire, mais malheureusement il y a les mêmes rengaines et lois économiques qui s'appliquent à tous les pays. Il est vrai qu'actuellement les chinois n'ont pas l'impression d'u...

le 26/05/2012 à 9:26
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Il n'y a pas de raisons que la Chine échappe à la crise économique, qui est mondiale et a des causes structurelles profondes mais de là à écrire des sottises comme « 1 milliards d'esclaves vivant avec pas grand chose et qui se rendent compte qu'ils n...

à écrit le 24/05/2012 à 7:03
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Soyez pas inquiet pour la Chine amis Francais. Soyez inquiet pour votre pays qui n a plus le choix avec la dette. Il n y a plus de place pour les privileges. La Chine a maintenant assez d argent pour creer une vrai economie au sein de leur pays et de...

le 24/05/2012 à 15:12
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Tu as une vue sélective, tu pense connaitre véritablement la situation chinoise ? Avec des comptes opaques, un marché intérieur insuffisant et surtout dépendante de l'importation concernant l'alimentaire et d'autres ressources, j'en passe pas mal mai...

le 25/05/2012 à 23:03
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Dommage lol.

le 19/10/2013 à 14:40
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exactement, la France s'effondre, c'est un pays en déclin, je le dis aux étudiants de partir et de trouver un travail en Chine . Heureusement que la philosophie m'aide dans la vie avec des doses de Confucius, Mencius.. Monsieur Anthony, nous diso...

le 09/04/2014 à 6:49
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Je découvre avec stupeur que mon identité a été usurpée : ce message est un faux grossier, posté d'Amérique par une personne malintentionnée. Je vous demande de le retirer de cette page.

à écrit le 24/05/2012 à 0:44
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Les ventes de terrains résidentiels en chute brutale de -92% en une semaine.. Est-il vraiment pertinent de se référer à des chiffres à la semaine? J'en doute

à écrit le 23/05/2012 à 17:53
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La Chine a mangé son pain blanc, sans jeu de mots. Elle doit faire face à ses engagements progressifs de réciprocité. Son tort aura peut-être été d'avoir voulu aller trop vite et trop occidental. Etait-ce nécessaire, personnellement je ne le crois pa...

à écrit le 23/05/2012 à 17:43
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On a fait croire que le bonheur consistait à consommer .... la chine va payer les pots cassés !

le 24/05/2012 à 6:47
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Ah bon et c'est quoi alors le but? La Chine ne consomme pas la chine produit. C'est le probleme. En maitenant les salaires en bas pour etre productif, la Chine ruine leur economie. Mais qd ils vont decider de distribuer les richesses (que l Etat poss...

le 24/05/2012 à 9:05
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Les dirigeants chinois distribuant les richesses...?? Vous rêvez, là. Dites qu'ils sont communistes, tant que vous y êtes...

à écrit le 23/05/2012 à 16:50
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Bientôt des soldes chez LVMH et Hemès, si la Chine plonge, le Japon qui vient de se faire dégrader sérieusement par les agences de rating, plonge aussi , surtout qu'en Europe c'est pas folichon et aux US c'est pas solide, solide. Donc on va revenir a...

le 23/05/2012 à 18:02
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finalement pour un africain ... être riche c'est avoir un toit et à bouffer !

le 23/05/2012 à 18:45
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certains (africains) achètent des écrans plats, mais bon c'est pas encore tout le monde. le fait est que, de leur côté, les européens ont perdu de vue la notion de l'essentiel c'est vrai, mais ça risque de revenir plus vite qu'on ne pense.

le 25/05/2012 à 23:07
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Quel rapport établissez-vous entre la Chine et le Japon ?

à écrit le 23/05/2012 à 16:40
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Belle analyse qui manque cependant de prévisions chiffrés dans le temps

à écrit le 23/05/2012 à 16:40
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Belle analyse qui manque cependant de prévisions chiffrés dans le temps

à écrit le 23/05/2012 à 16:36
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Bon va falloir envoyer Montebourg en Chine pour évaluer les opportunités de délocalisation de Chine vers la Grèce, le Portugal et l'Espagne, et vers la France bien entendu mais a priori que dans le domaine textile et des équipements industriels assez...

à écrit le 23/05/2012 à 16:22
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c est ce que je pense depuis deja un moment par contre . Je doute qu il y ait la moindre chance que la Chine perde une hypothétique guerre contre Taiwan ou les Philippines , tout comme je doutes de l intervertion américaine dans ces cas de figure

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