Econduit par SFR et Vivendi, Numericable est tenté par une entrée en Bourse

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Eric Denoyer, le PDG de Numericable.
Eric Denoyer, le PDG de Numericable. (Crédits : DR)
Le câblo-opérateur aurait sollicité des banques en vue d'une éventuelle introduction avant la fin de l'année, affirme l'agence Reuters. Dans un marché du câble en pleine ébullition en Europe, le groupe français, contrôlé par des fonds et encore endetté, serait valorisé autour de 4 milliards d'euros.

A défaut d'un mariage, ou en attendant de préparer la noce, ce sera finalement une sortie par la Bourse. Ce serait est en tous cas « l'une des options » envisagées par les actionnaires de Numericable, les fonds d'investissement Carlyle et Cinven ainsi que le fonds de Patrick Drahi, Altice. Selon l'agence Reuters, qui cite trois sources proches du projet, ces derniers auraient « sollicité des banques en vue d'une éventuelle introduction en Bourse d'ici la fin de l'année. » Le câblo-opérateur français, qui a réalisé 874 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2012 et un excédent brut d'exploitation de 456 millions (hors Completel), pourrait être valorisé autour de quatre à cinq milliards d'euros.

Reprise des fusions et acquisitions dans le secteur
Les câblo-opérateurs ont semble-t-il la cote auprès des investisseurs, industriels et financiers, et le marché est même en ébullition, avec une reprise des fusions et acquisitions. L'américain Liberty Global, vient d'obtenir le feu vert pour racheter le britannique Virgin Media pour 15,8 milliards de dollars et serait intéressé par l'allemand Kabel Deutschland, qui pèse quelque 6,4 milliards d'euros et est aussi convoité par Vodafone. Liberty, le groupe du magnat John Malone, vient aussi de racheter 27% de l'américain Charter Communications pour 2,6 milliards d'euros. Il y a un an, le néerlandais Ziggo avait levé plus de 800 millions d'euros et suscité beaucoup d'intérêt des investisseurs (il capitalise 5,4 milliards d'euros aujourd'hui). Un environnement propice donc pour obtenir une bonne valorisation du numéro un français du câble, qui s'est imposé comme le leader du très haut débit, avec 1,27 million d'abonnés (dont la moitié à 100 mégabits par seconde) à fin 2012, soit 62% du marché.

La piste d'un mariage avec SFR toujours privilégiée par Carlyle
« Pour Carlyle, la meilleure option reste une fusion avec SFR, donc ils ne resteront engagés que si l'introduction est compatible avec un accord avec SFR » affirme une source proche du dossier citée par Reuters. Numericable et ses actionnaires avaient tenté à l'automne une opération séduction auprès de Vivendi, qui s'interrogeait sur l'avenir de sa filiale télécoms, mais déclare désormais que « SFR n'est pas à vendre. » Très rentable, avec une marge d'Ebitda de 52%, Numericable reste un petit acteur avec un parc de 1,6 million d'abonnés (Bouygues Telecom, le numéro quatre du haut débit derrière Orange, Free et SFR, et qui loue le réseau du câblo-opérateur, a lui-même plus de 1,8 million d'abonnés à sa BBox) et n'est pas intégré fixe-mobile comme ses concurrents - ce qui peut-être un avantage pour une fusion.

« La dette n'est plus un sujet »
Préparant peut-être déjà le terrain avant un road-show d'introduction en Bourse, le PDG de Numericable, Eric Denoyer, avait fait valoir le mois dernier en présentant les résultats que « la dette n'est plus un sujet. Numericable n'est plus un LBO. » Le câblo-opérateur, qui a émis deux tranches d'obligations de 360 et 500 millions d'euros l'an dernier, supporte encore une dette nette de 2,3 milliards d'euros mais son ratio d'endettement, descendu à 5 fois l'Ebitda, devrait tomber à 4 fois en 2014 ou 2015. Il estime pouvoir alors se refinancer en prêts bancaires.
 

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a écrit le 18/04/2013 à 15:23 :
Le probleme est qu'aujourd'hui la fibre optique n'est plus aussi séduisante qu'elle pouvait l'etre il y a 10 ans... on peut tous avec l'adsl regarder des films et surfer en meme temps... pas besoin de la fibre pour ça... seule la diffusion de plusieurs films en "vraie" hd pourrait le justifier. pas sur que ca suffise pour trouver de nouveaux clients... surtout que les anciens, echaudés par numericacle/ups/noos/ et autres noms pris par numericable au fils des années face à leur incompétences diverses (voire les x proces qu'ils ont sur le dos...) ne sont pour la plupart pas pret de revenir. Pour avoir partager l'immeuble de numericable et vu leur fonctionnement interne, je prefererai meme me passer d'internet...
Réponse de le 18/04/2013 à 16:32 :
Tiens, un résident du bord du périph ? ;-)
Réponse de le 18/04/2013 à 17:54 :
@henri_b

Seuls les ignorants peuvent encore croire que payer un abonnement au câble sensiblement plus cher qu'un abonnement ADSL offre une qualité de service supérieure. D'autant plus avec un passé aussi lourd comme vous en faites référence causé par une sous-traitance à outrance afin de rester compétitif face à l'ADSL.
Réponse de le 18/04/2013 à 18:44 :
CRC, vous pouvez toujours essayer de comparer un accès DSL a un accès câble si cela vous chante, mais vraiment , au niveau perfs, ca n'a strictement rien a voir... Je suis ravi d?être revenu sur un bon coax, certes fibré en bas d'immeuble. Quant a l'image que vous décrivez du cablo en question, je vous laisse juge, après tout ce qu'on a dit également des fai adsl... je crois que c'est notre sport national favori de tirer sur tout ce qui bouge ;-)
Réponse de le 19/04/2013 à 0:51 :
@SHA-1

Le téléchargement n'est pas une fin en soi et fournir 100 Mbps ou 1 Gbps en flux descendant ne changera pas grand chose à l'autre bout de la ligne si le serveur ne suit pas en flux montant ou pire le réseau de l'opérateur sous-dimensionné. Quand bien même Numericable aurait les tuyaux pour livrer une qualité visuelle comparable à celle d'un Blu-ray pour ses chaînes TV, faudrait-il encore avoir des programmes dignes d'être regardé au prix fort.
a écrit le 17/04/2013 à 23:14 :
A noter la valorisation de Virgin Media à 10 milliard d'euros soit la moitié de France Telecom et les bonnes valorisations de Kabel et Ziggo.
a écrit le 17/04/2013 à 22:25 :
A quand le plan social? Car c'est bien ce qui se prépare pour Numéricable avec pratiquement aucune perspective de croissance. Une introduction en bourse pour lever des fonds servant à développer son activité est plutôt une bonne opportunité pour une entreprise télécom en relative bonne santé, cependant Numéricable est si lourdement endetté que le moindre euro récolté ne peut que servir à boucher le trou béant dans ses comptes.
Réponse de le 18/04/2013 à 10:00 :
Vous ne savez pas lire ? Le leverage s'élève à 5, un niveau qui n'est pas affolant pour une entreprise en pleine croissance. Une marge EBITDA de 52%, c'est du pain béni. Et le plus gros des investissements est derrière eux.
Réponse de le 18/04/2013 à 11:40 :
@ Otto: +1. Beaucoup de nos "experts" télécom n'ont rien compris au business, surtout celui du câble...
Réponse de le 18/04/2013 à 17:32 :
@Otto

J'ai très bien lu les chiffres en unité de valeur bidon pour rassurer les investisseurs naïfs. ;-)

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