C'est la deuxième fois en trois mois. Dans le cadre d'une politique de soutien à la croissance de la deuxième économie mondiale, menacée par le ralentissement de l'activité et un risque de déflation, la Banque centrale de Chine a abaissé samedi 28 février ses principaux taux directeurs.
Le principal taux d'intérêt de la Banque populaire de Chine (PBOC) a été abaissé de 25 points de base, à 5,35%. Le taux des dépôts à un an a été révisé en baisse de 25 points de base à 2,5%. Ces décisions sont entrées en vigueur dimanche.
Lundi, le yuan chinois est tombé à son plus bas niveau face au dollar depuis octobre 2012, à quelques fractions du plancher de sa fourchette de fluctuation quotidienne. La PBOC a fixé lundi avant l'ouverture à 6,1513 pour un dollar le cours pivot du yuan, son plus bas niveau depuis le 6 novembre dernier.
Pas de changement dans la direction de la politique monétaire
Dans un communiqué, la Banque populaire de Chine expliquait samedi:
"L'objectif de cette baisse des taux d'intérêt est de maintenir les taux d'intérêt réels à des niveaux compatibles avec les tendances de fond de la croissance économique, des prix et de l'emploi".
"Cela ne représente pas un changement de direction de la politique monétaire", ajoute-t-elle.
Le ralentissement de l'inflation à l'origine de la décision
La référence aux "taux d'intérêt réels" souligne que le ralentissement de l'inflation constaté en Chine a été un facteur important dans la décision de la banque centrale. Dans un article publié cette semaine, le journal officiel de la PBOC notait que les risques déflationnistes étaient plus importants qu'imaginés par nombre d'économistes.
En janvier, la hausse des prix à la consommation, principal indicateur de l'inflation, a fléchi de manière spectaculaire à 0,8%, soit son rythme le moins élevé depuis cinq ans et un nouveau signe de l'essoufflement de la deuxième économie mondiale.
"La déflation est le principal ennemi" à combattre
"La déflation est le principal ennemi", constate Li Huiyong, économiste chez Shenyin & Wanguo Securities à Shanghai. "Nous ne pourrons ralentir le cercle vicieux de la contraction économique que par la poursuite d'une politique d'assouplissement des taux et du ratio des réserves obligatoires", ajoute-t-il.
Le ratio des réserves obligatoires (RRR) porte sur le montant des réserves que les établissements bancaires doivent constituer auprès de la banque centrale. L'abaisser revient à favoriser l'injection de liquidités dans l'économie.
Le yuan devrait continuer de baisser
Le marché s'attend à une poursuite du mouvement de baisse du yuan au cours des prochains mois avec le ralentissement de la croissance économique, qui devrait conduire la Banque populaire de Chine (PBoC) à poursuivre l'assouplissement de sa politique monétaire dans un contexte d'inflation faible.
"Les inquiétudes suscitées par le niveau bas de l'inflation sur fond de taux d'intérêt réels élevés est précisément l'une des raisons pour lesquelles nous pensons que le yuan chinois pourrait avoir besoin de baisser davantage", explique Heng Koon How, responsable de la stratégie devises du département de banque privée et de gestion de fortune de Credit Suisse Private à Singapour.
Il est peu probable que la PBoC annonce ouvertement souhaiter la dépréciation de la monnaie mais elle peut faire évoluer le cours pivot de façon à piloter une baisse progressive, explique Heng Koon How.