La proportion d'investissement en actions fut l'un des éléments qui ont conduit Groupama à la dérive en 2011. Depuis, l'assureur vert avait indiqué vouloir "désensibiliser son bilan".
Et c'est bien le cas. Petit à petit, son portefeuille se réduit : après avoir cédé en avril la totalité de ses 777 878 actions du groupe Bolloré (soit 3.10% du capital du groupe), Groupama a vendu une partie de celles de Société Générale pour ne plus conserver que 2,84% du capital de la banque, selon l'Autorité des marchés financiers. L'assureur ne dispose plus désormais que de 4,86% des droits de vote dans la banque. Sachant que Groupama détenait 3,92% du capital et 6,66% des droits de vote à fin 2011, ce qui en faisait l'actionnaire institutionnel le plus important de la banque, devant la Caisse des dépôts.
Selon l'AFP, au cours actuel du titre, une participation de 1% dans Société Générale vaut environ 220 millions d'euros.
Un objectif de 5% d'exposition totale aux actions
A terme, Groupama a communiqué un objectif de 5% d'investissement en actions, contre 12,8% fin 2011. Une telle exposition avait occasionné 700 millions d'euros de moins-values latentes en 2011. Hormis Société Générale, l'assureur vert détenait également environ 5.5% de Veolia, environ 6.9% d'Eiffage et 1.91% de Saint Gobain à fin 2011.
Mais Thierry Martel, directeur général de Groupama, avait prévenu que toutes ces positions ne pourraient pas être "débouclées" dans la précipitation : "Nous devons attendre que des fenêtres s'ouvrent sur les marchés pour vendre certaines lignes stratégiques", précisait-il. Sans quoi une vente précipitée pourrait notamment générer des frais de transaction élevés et/ou des moins-values importantes.
C'est pourquoi l'assureur avait d'ailleurs engagé une politique de couverture des lignes qu'il ne pouvait pas céder rapidement ou qu'il souhaitait conserver. Mi-mars, une partie de la ligne action représentant 1.5 milliard d'euros avait été couverte. L'objectif affiché par Groupama est d'atteindre une couverture de 35% à 40% du portefeuille.