Les marchés européens se tendent, doutes sur la BCE

par John Geddie

LONDRES (Reuters) - Les coûts d'emprunt de certains des pays les plus endettés de la zone euro sont repartis à la hausse jeudi, les marchés financiers restant soumis à de fortes tensions face à la multiplication des signes de ralentissement de l'économie mondiale et à l'absence de soutien monétaire à brève échéance.

Le rendement des obligations grecques à 10 ans est repassé au-dessus de la barre symbolique de 8% pour la première fois depuis février. Vers 10h10, le rendement italien s'affichait en hausse de 13 points de base à 2,52%, l'espagnol en hausse de 10 points à 2,20% et le portugais prenait 11 points à 3,41%.

Les écarts de rendement de ces pays avec les titres allemands, considérés comme faisant partie des plus sûrs de la zone euro, sont à leur plus haut niveau depuis deux mois. Le rendement à 10 ans français, lui, s'affichait à 1,17%, contre 1,135% mercredi.

Les Bourses européennes, qui avaient perdu plus de 3% mercredi, ont débuté dans le vert mais ce rebond reste fragile: après une heure d'échanges, l'indice paneuropéen FTSEurofirst 300 prenait 0,1% et à Paris, l'indice CAC 40 était pratiquement inchangé, mais Milan cédait 0,65%, Madrid 0,87% et Athènes 1,57%.

Certains investisseurs commencent à s'interroger sur la capacité réelle de la Banque centrale européenne (BCE) à prévenir une nouvelle crise de la dette souveraine en zone euro.

"C'est un début (...) mais si le marché perd confiance dans ce que peut faire la politique monétaire pour endiguer le ralentissement de la croissance mondiale et le risque de déflation, cela pourrait devenir un problème bien plus grave", explique Mathias van der Jeugt, responsable de la stratégie taux de la banque KBC.

"LA BCE N'A PLUS QU'UNE CARTE À JOUER"

C'est dans ces conditions que le Trésor espagnol doit adjuger dans la journée entre 2,5 et 3,5 milliards d'euros d'obligations à 10 et 15 ans, tandis que la France prévoit de placer 6,5 à 7,8 milliards de dette.

Le soudain regain de nervosité des marchés est lié entre autres aux craintes de voir la Grèce s'affranchir trop tôt du soutien du Fonds monétaire international (FMI), pour des raisons principalement politiques.

Alors que la Bourse d'Athènes a chuté de plus de 11% en deux jours, la BCE a réduit la décote qu'elle applique sur les obligations que les banques grecques apportent comme garantie pour emprunter à ses guichets, ce qui leur permet d'accéder à davantage de liquidités, a dit à Reuters un responsable de la banque centrale grecque.

Les investisseurs sont aussi préoccupés par la perspective de voir la Commission européenne retoquer les budgets français et italien, qui ne respectent pas les européens initiaux en matière de réduction des déficits.

Certains surveillent aussi les audiences qui ont débuté mardi à la Cour européenne de justice sur les OMT (opérations monétaires sur titres) de la BCE, en clair son engagement à acheter sur les marchés des obligations d'Etat pour prévenir une crise, un programme contre lequel des Allemands ont porté plainte en estimant qu'il violait à la fois la constitution allemande et le mandat de la banque centrale.

Si ces plaintes aboutissent, la principale arme d'assouplissement quantitatif dont dispose la BCE pour venir en aide au marché de la dette souveraine serait neutralisée.

"La BCE n'a plus qu'une carte à jouer et elle ne semble pas près de le faire", a dit un trader obligataire.

(Marc Angrand pour le service français, édité par Véronique Tison)