PERNOD-RICARD : difficultés en Chine et insuffisance des marges en Inde

Co-leader mondial des vins et spiritueux, PERNOD RICARD fait face à difficultés en Chine et des marges insuffisantes en Inde. L'analyse technique fixe un objectif de court terme à 110,90 EUR avec un stop à 118,10 EUR.

PERNOD-RICARD : une configuration dégradée

Du point de vue graphique, PERNOD RICARD a vu sa configuration se dégrader ces dernières semaines, le titre ayant fait l'objet de dégagements depuis l'inscription d'un plus haut historique à 124,45 EUR. Le retournement de la moyenne mobile et la rupture du pivot à 118e témoignent en effet d'un changement du rapport de force au profit des vendeurs et plaident pour une poursuite de l'orientation baissière en direction des 110,90 EUR lors des prochaines séances. Le prix d'entrée optimal pour ce scénario est fixé à 116,20 EUR et l'invalidation est placée à 118,10 EUR. Analyse rédigée le 11/07/2017 à 08:01 (11/07/2017 06:01:00Z) Day By Day - Louis Azaïs - Analyste senior

Les points forts de la valeur selon AOF

(AOF) - (AOF) - Les points forts de la valeur - Co-leader mondial avec Diageo des vins et spiritueux ; - Positions fortes dans les alcools blancs et rhums (38 % des volumes, n° 1 mondial), dans les whiskies (36 %, n° 2 mondial), et les liqueurs (20 %, n° 2 mondial), les cognacs et brandies  (n° 3 mondial), les amers (n° 3 mondial) et les anisés (n° 1 mondial) ; - Activité équilibrée entre l'Europe, les 2 Amérique et l'Asie-reste du monde ; - Stratégie de montée en gamme appelée « premiumisation » : leader dans la catégorie des « super » et « ultra-premium » avec 14 marques stratégiques dont Ricard, Chivas Regal, Jameson, Malibu, Martell, Mumm, Avion ou Absolut qui apportent les trois quarts des ventes ; - Segment peu dépendant de la consommation des ménages, plébiscité en Asie, notamment le cognac Martell, et montant en puissance dans les pays matures ; - Fort « pricing power » (capacité à imposer ses prix à ses clients) donnant une visibilité à la hausse des bénéfices et bonne capacité à préserver ses marges ; - Stratégie notamment fondée sur l'excellence opérationnelle, la gestion des talents, et la responsabilité sociétale;  - Fin de l'embargo américain sur Cuba d'où le groupe, présent sous la marque Havana Club, pourra attaquer le marché des Etats-Unis, 3ème marché mondial du rhum ; - Structure financière très saine, l'activité générant un flux de trésorerie de 1,2 Md EUR. Les points faibles de la valeur - Risque d'image lié à l'alcool, dont la consommation augmente chez les jeunes ; - Relance délicate de la croissance organique des ventes en raison des incertitudes en Europe, notamment en France (8 % des ventes), et d'une accélération de la baisse des revenus en Chine ; - En Asie, difficultés depuis quatre ans en Chine et insuffisance des ventes et des marges en Inde (10 % des ventes) ; - Perspectives jugées faibles par les investisseurs ; - Faiblesse du rendement. Comment suivre la valeur - Forte saisonnalité : deux tiers de l'activité réalisés au premier semestre (juillet-décembre), un quart en décembre ; - Sensibilité boursière aux prévisions et commentaires de ses concurrents Diageo et Remy Cointreau ; - Evolution des parités, au fort impact sur les bénéfices ; - Objectifs de moyen terme : croissance des ventes de 4 à 5 % et hausse de la marge opérationnelle ; - Retombées des investissements organisationnels et promotionnels pour les innovations (Elyx,Tequila Avion) et les marchés prioritaires, notamment les Etats-Unis ;            - Atteinte de l'objectif 2016/2017 : poursuite de la bonne performance aux Etats-Unis et en Inde, renforcement des ventes en Chine et des marques Absolut et Chivas; hausse du bénéfice opérationnel comprise entre 2 et 4 % ; - Capital éclaté mais non opéable, la famille fondatrice détenant 14 % des titres (plus de 20 % des droits de vote) et gérant le groupe, avec Danièle Ricard à la présidence et son neveu Alexandre à la direction générale.AOF - EN SAVOIR PLUSLes points forts de la valeur - Co-leader mondial avec Diageo des vins et spiritueux ; - Positions fortes dans les alcools blancs et rhums (38 % des volumes, n° 1 mondial), dans les whiskies (36 %, n° 2 mondial), et les liqueurs (20 %, n° 2 mondial), les cognacs et brandies  (n° 3 mondial), les amers (n° 3 mondial) et les anisés (n° 1 mondial) ; - Activité équilibrée entre l'Europe, les 2 Amérique et l'Asie-reste du monde ; - Stratégie de montée en gamme appelée « premiumisation » : leader dans la catégorie des « super » et « ultra-premium » avec 14 marques stratégiques dont Ricard, Chivas Regal, Jameson, Malibu, Martell, Mumm, Avion ou Absolut qui apportent les trois quarts des ventes ; - Segment peu dépendant de la consommation des ménages, plébiscité en Asie, notamment le cognac Martell, et montant en puissance dans les pays matures ; - Fort « pricing power » (capacité à imposer ses prix à ses clients) donnant une visibilité à la hausse des bénéfices et bonne capacité à préserver ses marges ; - Stratégie notamment fondée sur l'excellence opérationnelle, la gestion des talents, et la responsabilité sociétale;  - Fin de l'embargo américain sur Cuba d'où le groupe, présent sous la marque Havana Club, pourra attaquer le marché des Etats-Unis, 3ème marché mondial du rhum ; - Structure financière très saine, l'activité générant un flux de trésorerie de 1,2 Md EUR. Les points faibles de la valeur - Risque d'image lié à l'alcool, dont la consommation augmente chez les jeunes ; - Relance délicate de la croissance organique des ventes en raison des incertitudes en Europe, notamment en France (8 % des ventes), et d'une accélération de la baisse des revenus en Chine ; - En Asie, difficultés depuis quatre ans en Chine et insuffisance des ventes et des marges en Inde (10 % des ventes) ; - Perspectives jugées faibles par les investisseurs ; - Faiblesse du rendement. Comment suivre la valeur - Forte saisonnalité : deux tiers de l'activité réalisés au premier semestre (juillet-décembre), un quart en décembre ; - Sensibilité boursière aux prévisions et commentaires de ses concurrents Diageo et Remy Cointreau ; - Evolution des parités, au fort impact sur les bénéfices ; - Objectifs de moyen terme : croissance des ventes de 4 à 5 % et hausse de la marge opérationnelle ; - Retombées des investissements organisationnels et promotionnels pour les innovations (Elyx,Tequila Avion) et les marchés prioritaires, notamment les Etats-Unis ;            - Atteinte de l'objectif 2016/2017 : poursuite de la bonne performance aux Etats-Unis et en Inde, renforcement des ventes en Chine et des marques Absolut et Chivas; hausse du bénéfice opérationnel comprise entre 2 et 4 % ; - Capital éclaté mais non opéable, la famille fondatrice détenant 14 % des titres (plus de 20 % des droits de vote) et gérant le groupe, avec Danièle Ricard à la présidence et son neveu Alexandre à la direction générale. Agroalimentaire Les marges des acteurs sont fragilisées par un net ralentissement de la croissance de leur marché domestique et par les pressions des distributeurs lors des négociations tarifaires annuelles. D'après l'Ania (l'Association nationale des industries agroalimentaires), la marge brute a atteint le niveau historiquement bas de 41%. De plus, entre 2005 et 2016, la France est passée du deuxième au quatrième rang des plus grands exportateurs mondiaux, derrière les États-Unis, l'Allemagne et les Pays-Bas. Après des années de croissance, l'excédent commercial de l'agroalimentaire français devrait connaître un net recul cette année. L'Ania prévoit un niveau d'un milliard d'euros, contre 8,1?milliards d'euros en 2015. L'association estime que cette évolution s'explique en partie par les crises actuelles des filières laitières et céréalières. A cela s'ajoutent une concurrence intra-européenne accrue, le poids de la fiscalité, et des normes françaises très lourdes. Le leader mondial, Nestlé, a revu ses prévisions à la baisse. Après avoir prévu en février 4,2% de hausse de son chiffre d'affaires 2016, il s'attend finalement à une progression de 3,5%, soit sa plus faible croissance depuis 1999. Cela provient essentiellement d'un " effet prix " qui n'a pas l'effet escompté sur le chiffre d'affaires.