La marge et les perspectives de Cegedim déçoivent

PARIS (Reuters) - L'action Cegedim accuse vendredi matin la plus forte baisse des Small & Mid Caps de la Bourse de Paris dans des volumes très étoffés, le spécialiste des technologies pour la santé ayant vu sa marge opérationnelle se dégrader au premier semestre en raison de décalages de commandes.

Vers 9h30, le titre abandonne 4,06% à 20,10 euros dans des volumes représentant 2,7 fois leur moyenne quotidienne des trois derniers mois. Au même instant, l'indice CAC Mid & Small cède 0,01% dans des volumes représentant 12% de leur moyenne habituelle.

Cegedim a fait état jeudi d'un recul de sa marge opérationnelle courante à 5,9% au premier semestre contre 8,3% un an plus tôt suite au décalage de commandes affectant le résultat des divisions CRM et données stratégiques et professionnels de santé, partiellement compensé par l'amélioration du résultat de la division Assurances et services.

Le groupe avait déjà annoncé un recul de son chiffre d'affaires en juillet lié au décalage de commandes.

"La publication est inférieure à nos attentes", commente dans une note Gilbert Dupont.

"Nous avons clairement sous-estimé deux éléments pour cette publication: la dégradation de la marge de la partie CRM et données stratégiques, dont la structure de coûts est ultra-rigide alors que le chiffre d'affaires était en recul de 9,5% sur la période. Les plans de 'cost-cutting' n'auront donc que partiellement limité la baisse", ajoute la société de Bourse.

Le spécialiste des technologies pour la santé continue en revanche de viser pour 2013 une stabilité de son chiffre d'affaires et une amélioration de 50 points de base de sa marge opérationnelle courante.

"Cette publication ne fait pas ressortir d'élément particulièrement négatif mais les doutes concernant la guidance persistent: en effet, nous comprenons que le groupe n'a pas encore toute la visibilité sur les rattrapages des ventes au second semestre", indique dans une note Aurel BGC.

"De plus, cette guidance suppose que l'activité du second semestre soit porteuse au-delà même des rattrapages, et ce, alors que l'effet de base n'est pas favorable. Par ailleurs, l'objectif d'une stabilité de la dette nette à fin 2013 est de nature à décevoir le marché", poursuit l'intermédiaire.

De son côté, Natixis, neutre sur la valeur, a abaissé son objectif de cours de 22 à 20 euros.

Alexandre Boksenbaum-Granier, édité par Gilles Guillaume