Morgan Stanley accélère la réduction des actifs à risque

par Lauren Tara LaCapra et Tanya Agrawal

(Reuters) - Morgan Stanley a avancé d'un an l'échéance prévue de son plan de réduction de ses actifs à risque, une stratégie censée contribuer à l'augmentation de son retour sur fond propres, toujours inférieur à celui de ses principaux concurrents.

La banque, qui a fait état vendredi une forte baisse de son bénéfice trimestriel due à d'importantes charges juridiques, affiche pour 2013 un rendement des fonds propres de 6% seulement, loin de celui de 11% généré par Goldman Sachs.

Sur les trois derniers mois de l'année, son bénéfice net des activités poursuivies a reculé à 192 millions de dollars, soit sept cents par action, contre 661 millions de dollars, soit 33 cents par titre, un an auparavant.

En excluant les éléments exceptionnels, qui incluent 1,2 milliard de frais juridiques, la banque a dégagé un bénéfice de 50 cents par titre, surpassant le consensus Thomson Reuters I/B/E/S qui anticipait 45 cents.

L'action Morgan Stanley, qui a gagné 56% en 2013, progressait de 4,3% en début de séance, à 33,38 dollars.

Alors que la banque prévoyait jusqu'à présent de ramener ses actifs à risque sous 200 milliards de dollars d'ici 2016, elle entend maintenant atteindre ce seuil dès 2015.

Ce processus passe principalement par un désengagement des activités de taux fixes, devenues trop gourmandes en capitaux avec le durcissement de la réglementation prudentielle.

Les recettes tirées des activité de gestion de fortune, de plus en plus importantes pour une banque qui prend peu à peu ses distances avec les activités de trading, plus risquées, ont augmenté de 12,2% sur un an à 3,73 milliards de dollars, soit 47,6% du produit net bancaire total.

La marge bénéficiaire de ces activités a atteint 20% hors charges de dépréciation.

James Gorman leur avait fixé un objectif d'au moins 20% mais le groupe a précisé vendredi viser désormais dans la gestion de fortune une marge avant impôt de 22% à 25% d'ici la fin 2015.

Bank of America, autre grand rival de Morgan Stanley, affiche pour sa part une marge avant impôt de 26,6% pour le quatrième trimestre.

Le produit net bancaire des activités poursuivies de Morgan Stanley a augmenté de 12,5% à 7,83 milliards de dollars sur octobre-décembre.

Dans le trading obligataire, le chiffre d'affaires a reculé de 14,4% à 694 millions de dollars en raison d'un ralentissement sur l'ensemble du marché de la dette souveraine. Cela s'explique notamment par les anticipations d'une diminution du programme de rachats d'actifs de la Réserve fédérale.

Les autres grandes banques américaines ont elles aussi ressenti les effets de ce phénomènes sur les résultats de leur activités de trading obligataire.

Tanya Agrawal et Lauren Tara LaCapra; Nicolas Delame pour le service français, édité par Marc Angrand