Les principales menaces pour Wall Street en 2017

par Caroline Valetkevitch et Noel Randewich

NEW YORK/SAN FRANCISCO (Reuters) - Le mouvement de hausse dont a bénéficié Wall Street après l'élection de Donald Trump à la présidence des Etats-Unis le 8 novembre pourrait être remis en cause en 2017 par plusieurs facteurs économiques, politiques, monétaires, voire par des événements tels qu'une guerre commerciale ou des cyberattaques, estiment des investisseurs.

Les actions américaines ont atteint des records grâce à l'optimisme que suscite la perspective de la présidence Trump, et la majorité des professionnels de l'investissement interrogés par Reuters s'attendent à une poursuite de la hausse d'ici la fin 2017. Mais ils n'écartent pas pour autant la possibilité d'un retournement de tendance du marché.

Voici les principaux risques auxquels est exposée Wall Street:

TRUMP PEUT DÉCEVOIR

La possibilité que la volonté de Donald Trump de donner un coup de fouet à l'économie américaine soit édulcorée ou retardée par un Congrès réticent à creuser le déficit budgétaire constitue le principal motif d'inquiétude de nombreux investisseurs.

Les promesses du nouveau président en matière de dérégulation, d'allègements fiscaux et d'augmentation des dépenses d'infrastructures ont favorisé ces deux derniers mois la hausse des valeurs de la finance, de la santé et de la construction.

Mais "aussi audacieux que soient ces changements de politiques dans l'esprit de certains, il est possible qu'ils soient limités", avertit Bod Doll, responsable de la stratégie d'investissement de Nuveen Asset Management.

TRUMP PEUT HANDICAPER LE COMMERCE

Signe des inquiétudes que suscite la volonté de Donald Trump de renégocier certains accords commerciaux, les valeurs de la distribution ont perdu 3,5% le 22 décembre après des informations selon lesquelles il envisagerait des droits à l'importation allant jusqu'à 10%.

La veille, le président élu avait choisi Peter Navarro, un économiste partisan d'une ligne dure face à la Chine, pour présider le tout nouveau Conseil national du commerce de la Maison blanche.

Des droits de douane sur des produits importés de Chine ou du Mexique augmenteraient les prix des biens importés pour les consommateurs américains.

LE DOLLAR FORT PEUT PÉNALISER LES ENTREPRISES

Une poursuite de l'appréciation du dollar, qui a gagné près de 5% depuis le 8 novembre, pourrait peser sur les ventes des multinationales américaines.

Or la croissance des profits des sociétés cotées doit s'accélérer pour justifier le niveau de valorisation actuel des actions: le S&P 500 se traite près de 18 fois les bénéfices attendus contre une moyenne de long terme d'environ 15, selon les données Thomson Reuters.

LA FED PEUT PASSER À L'OFFENSIVE

Les actions ont cédé du terrain mi-décembre après l'évocation par la Fed de la possibilité de trois hausses de taux en 2017, un resserrement monétaire qui pourrait peser sur la consommation.

"Le risque serait que la Fed soit un peu trop zélée et remonte les taux plus vite que ce qui semble logique", dit Daniel Morgan, gérant de Synovus Trust.

LES POPULISTES PEUVENT PROGRESSER EN EUROPE

Les partis politiques anti-élites semblent en bonne position à l'approche des élections du printemps aux Pays-Bas et en France, et d'éventuelles victoires pourraient porter un nouveau coup à une Union européenne déjà affaiblie par le vote du Brexit.

"Il y a toujours un manque considérable de prise en compte du pouvoir des mouvements populistes", estime Brad McMillan, responsable de la stratégie d'investissement de Commonwealth Financial Network.

L'EUPHORIE PEUT FINIR PAR SE PAYER

Le modèle "Panic/Euphoria" des équipes de stratégies actions de Citigroup montre que lorsque les investisseurs sont euphoriques, comme c'est le cas actuellement, les cours sont en repli un an plus tard dans 70% des cas, la baisse médiane atteignant 12,6%.

Le modèle de Citigroup n'est pas encore en territoire euphorique mais il s'en est beaucoup rapproché depuis les élections du 8 novembre.

Parallèlement, la dernière enquête hebdomadaire de l'American Association of Individual Investors, intégrée dans le modèle de Citigroup, montre que le sentiment haussier chez les investisseurs est proche de son plus haut niveau depuis janvier 2015.

LE MARCHÉ PEUT ÊTRE EXAGÉRÉMENT ENDETTÉ

Les actions américaines affichent un niveau record d'achats financés par l'emprunt, des capitaux qui sont souvent les premiers à déserter le marché aux premiers signes de faiblesse.

Les données du New York Stock Exchange montrent que le niveau d'endettement des comptes sur marge atteignait fin novembre 500,4 milliards de dollars (475,9 milliards d'euros), soit 1,3% de moins seulement que le record enregistré en avril 2015. Il a augmenté de près de 15% par rapport au point bas de février.

Or, un an après chacun des trois grands pics de l'endettement des comptes (en mars 2000, juillet 2007 et avril 2015), le marché était en baisse.

LA BAISSE DU YUAN PEUT SE POURSUIVRE

La monnaie chinoise est proche de ses plus bas niveaux depuis huit ans et les autorités de Pékin restent confrontées à la hausse de l'endettement et au risque de bulles immobilières. Début 2016, c'est sur les marchés chinois qu'avait débuté le mouvement global de baisse des Bourses.

Donald Trump peut aggraver la situation en imposant des droits de douane aux produits chinois, mais aussi en accusant formellement Pékin de manipuler sa monnaie.

"Il y a une probabilité de conjonction entre la politique, l'économie et la finance, susceptible de créer de fortes perturbations", estime Brad McMillan, de Commonwealth Financial.

LES CYBERATTAQUES PEUVENT EFFRAYER LE MARCHÉ

Les accusations de piratage avant l'élection présidentielle portées contre la Russie et les vols de données à répétition visant Yahoo ont alimenté, chez les investisseurs, la crainte d'attaques informatiques à grande échelle susceptibles de nuire à l'économie.

"Je n'ai pas passé un seul ordre chez un courtier 'physique' depuis cinq ans", dit Jake Dollarhide, directeur général de Longbow Asset Management. "La cybersécurité et les attaques visant notre mode de vie et notre façon de faire des affaires sont assurément un facteur qu'il faut garder à l'esprit."

(Marc Angrand pour le service français)