Accueil glacial en Bourse des résultats et du plan 2020 de BNP

par Julien Ponthus et Maya Nikolaeva

PARIS (Reuters) - La Bourse de Paris a réservé mardi un accueil glacial aux résultats annuels de BNP Paribas et à son plan stratégique 2020, qui promet une hausse annuelle moyenne de 9% du dividende et de 6,5% des profits, grâce à de nouvelles économies et à la digitalisation de ses métiers.

A 10h45, le titre de la banque française reculait de -4,92% à 57,06 euros, accusant ainsi la plus forte baisse de l'indice européen des banques (-0,81%) et de l'indice CAC 40 (-0,03%), entraînant dans son sillage Société générale (-2,73%) et Crédit agricole (-2,09%).

Des analystes financiers interrogés par Reuters avancent plusieurs raisons pour expliquer la déception des investisseurs, notamment des résultats en dessous du consensus, des objectifs de dividende prudents ainsi que la faiblesse de la banque de détail en France et en Italie.

BNP Paribas a plus que doublé son bénéfice au 4e trimestre à 1,44 milliard d'euros, mais il reste inférieur au consensus établi pour Reuters par Inquiry Financial (1,50 milliard).

"La banque de détail, surtout en France, est décevante et le coût du risque est supérieur aux attentes", note un analyste basé à Paris, qui a souhaité conserver l'anonymat.

Au quatrième trimestre, le produit net bancaire de la banque de détail en France a baissé de 3,4% à 1,548 milliard d'euros et ses résultats avant impôts, de 36% à 177 millions d'euros.

"Les taux bas vont continuer à peser", a admis lors d'une conférence de presse le directeur général Jean-Laurent Bonnafé.

Pour atteindre les objectifs de son plan dans un contexte de taux d'intérêt faibles, BNP Paribas prévoit notamment d'adapter "activement" son réseau d'agences bancaires sur ses marchés domestiques en France, en Belgique et en Italie.

La banque de détail en France doit faire face à l'irruption prochaine d'Orange Bank sur le marché, ce qui fait craindre à certains observateurs une guerre de prix et un effondrement des marges similaire à celui qui a suivi l'entrée de l'opérateur Free sur le marché de la téléphonie mobile.

La loi Macron, qui facilite désormais les démarches des particuliers pour changer de banque, pourrait aussi favoriser les banques en ligne, aux tarifs moins élevés, au détriment des établissements traditionnels.

Le broker Jefferies pointe également comme élément négatif la perte de 36 millions d'euros de la filiale italienne BNL au 4e trimestre, un chiffre également en dessous du consensus, en raison de coûts exceptionnels.

EFFET TRUMP SUR LES MARCHÉS

Première banque française à publier ses résultats, BNP Paribas a enregistré pour l'ensemble du groupe un résultat annuel net de 7,702 milliards d'euros (+15,1%), inférieur aux 7,75 milliards du consensus Reuters/Inquiry Financial.

Ses performances ont été plus positives dans le pôle Corporate and institutional banking (CIB) où, à l'instar de nombreux acteurs du secteur financier, comme l'américain Goldman Sachs, BNP a bénéficié du bond des activités de courtage de taux fixes, devises et matières premières, qui a suivi l'élection de Donald Trump aux Etats-Unis.

Les revenus de ce segment de marché ont progressé de près de 23%, une dynamique aussi constatée sur les produits actions. Au total, l'ensemble de la division CIB affiche pour les trois derniers mois de l'année un bénéfice avant impôts en hausse d'un peu plus de 50% à 841 millions d'euros.

Avec le retrait de ces activités par certains acteurs européens, comme l'allemand Deutsche Bank, la banque française estime être en position de prendre des parts de marché au cours des prochaines années.

Le plan 2020 de BNP Paribas prévoit trois milliards d'euros d'investissement entre 2017 et 2019 pour générer 3,4 milliards d'euros d'économies sur la même période et 2,7 milliards d'euros d'économies annuelles récurrentes à partir de 2020.

Concrètement, et malgré des "vents contraires" macroéconomiques et réglementaires, la banque veut offrir à ses actionnaires une croissance annuelle moyenne du résultat net de 6,5%, ce qui, avec un taux de distribution des profits porté de 45% à 50%, devrait aboutir à un dividende en hausse de 9% par an en moyenne.

Interrogé sur la déception de certains investisseurs en matière de politique de dividende, Jean-Laurent Bonnafé a défendu "une forme d'équilibre" entre les ambitions de croissance du groupe et la nécessité de rémunérer les actionnaires.

Le dividende a été fixé à 2,70 euros pour l'exercice 2016 contre 2,31 euros pour 2015.

Les fonds propres seront aussi augmentés durant la période 2017-2020 et le ratio de solvabilité Common equity tier one (CET1) porté à 12%, alors qu'il s'établit actuellement à 11,5%.

Cet objectif s'avère relativement modeste comparé aux efforts consentis durant les dix dernières années.

Etant donné la cession en cours de First Hawaiian Bank, BNP Paribas peut estimer que la période d'accumulation à marche forcée de coussins de capitaux exigés par les régulateurs après la crise financière de 2008 est pour l'essentiel derrière lui.

Sur cette base de capital élargie, le groupe bancaire table d'ici 2020 sur un retour sur fonds propres de 10% contre 9,4% actuellement, un niveau qui permet, estiment des analystes, de couvrir le coût du capital.

(Julien Ponthus, édité par Jean-Michel Bélot)