La BCE ne doit pas tarder à trancher le noeud gordien, dit Knot
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La bce ne doit pas tarder a trancher le noeud gordien, dit knot
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par Balazs Koranyi et Toby Sterling
AMSTERDAM (Reuters) - Une croissance économique soutenue et un rebond persistant de l'inflation donnent des marges de manoeuvre à la Banque centrale européenne (BCE) pour infléchir sa politique monétaire ultra-accommodante, a dit le gouverneur de la Banque des Pays-Bas, qui s'inquiète d'une normalisation trop lente.
Au cours d'un entretien accordé à Reuters, Klaas Knot, considéré comme un orthodoxe proche des positions de la Bundesbank au sein du conseil des gouverneurs de la BCE, s'est dit en phase avec les anticipations de marché d'une fin des achats d'actifs au cours du quatrième trimestre et d'une hausse de taux d'intérêt directeurs pour la première fois depuis la mi-2011 dans le courant du deuxième trimestre 2019.
Il a ajouté qu'il n'était pas particulièrement préoccupé par la récente appréciation de l'euro et que le resserrement de la politique monétaire devrait être lent et graduel en raison des niveaux élevés d'endettement.
Les responsables monétaires européens s'interrogent sur le calendrier et les modalités de l'interruption de leur programme d'achats d'actifs d'un montant de 2.550 milliards d'euros qui constituera une étape importante vers le retour à des politiques monétaires plus conventionnelles.
Les investisseurs anticipent une sortie du programme d'assouplissement quantitatif dans le courant du quatrième trimestre et une hausse de taux en avril-mai 2019.
"Si vous regardez les anticipations de marché sur notre action de politique (monétaire), je dirais qu'elles ont plus ou moins convergé vers un juste équilibre", a dit Knot. "Il y a un degré assez élevé de consensus sur ces anticipations."
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"Je dirais que la probabilité que nous penchions du côté d'une trop grande prudence est un peu plus élevée que celle que nous soyons trop audacieux", a-t-il ajouté, à l'occasion de la présentation du rapport annuel de la banque centrale néerlandaise.
La BCE a dit qu'elle mettrait un terme à ses achats d'actifs quand l'inflation serait sur une trajectoire durable de convergence vers l'objectif d'une hausse des prix poche de mais inférieure à 2% l'an.
"Je pense que nous nous en rapprochons plutôt", a dit Knot estimant que les divergences par rapport à la tendance sont limitées.
Un dénouement trop tardif des mesures de soutien monétaire exceptionnelles pourrait obliger la BCE à resserrer trop rapidement sa politique monétaire ultérieurement au risque d'accroître la volatilité de marché et de freiner brutalement la croissance en augmentant fortement le coût de la dette.
Après la fin des achats d'actifs, les taux d'intérêt devraient redevenir le principal instrument de politique monétaire et le réinvestissement des titres de dette arrivant à échéance pourrait constituer un instrument de stabilisation, a dit Knot.
La BCE a depuis un certain temps déjà fait état de la nécessité d'un débat sur sa communication avancée qui pour l'instant ne prévoit de hausse de taux qu'assez longtemps après la fin du programme de rachats d'actifs. Knot estime que cette discussion doit commencer maintenant.
Un changement dans la communication avancée pourrait toutefois n'intervenir qu'une fois que la BCE aura statué sur les achats d'actifs après le mois de septembre, date retenue pour la fin de son programme d'assouplissement quantitatif.
"Pour autant que nous souhaitions continuer à donner une indication au marché (sur l'évolution de notre politique monétaire), cette indication devrait se focaliser principalement sur les taux d'intérêt", a dit Knot.
"Nous n'avons pas besoin de consolider notre crédibilité sur les taux en continuant les achats d'actifs", a-t-il poursuivi estimant que le stock des actifs acquis était tellement important que les flux nets 'n'avaient plus tellement d'importance."
"Il faut qu'il n'y ait aucun doute sur le fait que le processus (de normalisation) sera lent et graduel", a dit Knot. "Les taux continueront d'être accommodants pour une période assez significative."
Concernant la récente volatilité sur le marché des changes, Knot a estimé que l'appréciation de l'euro était principalement une conséquence du reflet de la solidité de l'économie de la zone euro.
"Nous allons continuer à le surveiller mais la récente appréciation du taux de change n'est pas un grand sujet d'inquiétude pour moi", a-t-il dit.
Il n'est pas plus inquiet du récent fléchissement de certains indicateurs conjoncturels de la zone euro.
"Je ne pense pas que nous puissions croître à un rythme beaucoup plus soutenu et inévitablement vous allez constater un retour à des niveaux plus proches du potentiel", a dit Knot ajoutant que "les croissances économiques ne meurent pas de vieillesse."
(Marc Joanny pour le service français, édité par Juliette Rouillon)
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