Forte probabilité pour que la Fed baisse ses taux en 2020
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Brendan McDermid
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Forte probabilite pour que la fed baisse ses taux en 2020
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par Shrutee Sarkar
(Reuters) - La Réserve fédérale américaine (Fed) ne relèvera pas ses taux directeurs avant au moins la fin 2020, selon des économistes interrogés par Reuters, qui estiment à 40% la probabilité d'au moins une baisse des taux d'ici à la fin de l'année prochaine.
La banque centrale américaine a laissé inchangés le taux des fonds fédéraux la semaine dernière, comme attendu, mais ses projections sur l'évolution des taux, appelées "dot plots", ont été modifiées et suggèrent désormais qu'il n'y aura pas de hausse de taux cette année. La Fed en prévoyait encore deux en 2019 lors de sa réunion de décembre.
Une enquête Reuters réalisée il y a tout juste deux semaines prévoyait alors une hausse de taux cette année.
Le changement de ton de la Fed fait écho au discours plus accommodant adopté par d'autres grandes banques centrales, sous l'effet de craintes croissantes d'un ralentissement de l'économie mondiale et d'incertitudes liées au Brexit et aux négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine.
Si les projections de taux de la Fed montrent une hausse de taux l'an prochain, la dernière enquête de Reuters réalisée auprès de 100 économistes après la réunion de la banque centrale les 19 et 20 mars montre que le taux des "fed funds" devrait rester dans sa fourchette actuelle, comprise entre 2,25% et 2,50%, au moins jusqu'à la fin 2020.
Un plus petit échantillon d'économistes avec une prévision à la fin 2021 estime également qu'aucun changement de taux n'interviendra sur cette période.
"Le développement le plus spectaculaire jusqu'ici cette année n'a pas eu lieu sur la politique ou le dossier commercial. Au lieu de ça, c'est la pleine adoption par la Fed d'une politique monétaire plus accommodante que beaucoup d'intervenants de marché attendaient", observe Ajay Rajadhyaksha, responsable de la recherche macroéconomique chez Barclays.
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"Nous nous attendons à ce que l'inflation aux Etats-Unis dépasse 2%, mais pas de beaucoup et pas assez tôt pour forcer la Fed à un resserrement sur notre horizon de prévision 2019-2020. Par conséquent, nous prévoyons que la Fed laissera ses taux inchangés jusqu'en 2020".
Seulement trois économistes interrogés dans le cadre de l'enquête tablent sur au moins une baisse des taux cette année. L'inversion de la courbe entre le rendements des emprunts d'Etats américains à trois mois et dix ans suggère la possibilité d'une récession économique dans un à deux ans.
La mesure d'inflation préférée de la Fed est proche de l'objectif de 2% et ne devrait pas montrer prochainement d'accélération. L'économie américaine, qui a ralenti plus que prévu au quatrième trimestre, devrait encore ralentir sur les trois prochaines années.
Plus d'un tiers des économistes sondés avec une prévision à la fin 2020 tablent sur au moins une baisse des taux d'ici la fin de l'année prochaine. Ils étaient environ 25% à penser la même chose lors de la précédente enquête.
Interrogés sur la probabilité d'une baisse des taux d'ici la fin de l'année, la médiane de ceux répondant à une question supplémentaire ressort à 20%. Mais elle augmente à 40% pour la fin 2020.
Environ un tiers des économistes sondés estiment qu'ils existent une probabilité de plus de 50% d'une baisse des taux d'ici la fin de l'année prochaine, la prévision la plus élevée étant de 100%.
"Même si ce n'est pas notre scénario central, la possibilité d'une baisse des taux est importante étant donné que la fonction de réaction de la Fed a changé vers la protection face aux risques baissiers", indique Eugene Leow, stratège sur les taux chez DBS.
Toutefois, près d'un quart des économistes sondés s'attendent à ce que la Fed relève ses taux à un moment cette année sur des espoirs de reprise économique, contredisant la dernière estimation de la banque centrale.
Sur le marché, les futures sur les "fed funds" ont intégré l'absence de relèvement des taux sur les deux prochaines années, en dépit du rally boursier à Wall Street depuis le début de l'année.
"Jusqu'à présent, la Fed signale toujours un biais vers un resserrement monétaire étant donné la hausse de taux indiquée en 2020", pointe James Knightley, économiste chez ING.
"Mais avec l'élection présidentielle à la fin 2020 et le président Trump désireux de gagner du capital politique en défiant la Fed sur toute hausse des taux, nous sommes sceptiques sur le fait que cela se produise."
(Sondage mené par Anisha Sheth et Tushar Goenka, Blandine Hénault pour la version française)
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