Taux: séance en portes de saloon, creusement spread BTP/Bund

(CercleFinance.com) - Quelle séance sur les marchés obligataires, quelle volatilité !

La séquence 'portes de saloon' post communiqué de la BCE est l'une des plus brutale de l'année 2022.

Au final, la montagne accouche d'une souris puisque le CAC40 finit stable à 6.200, l'Euro peu changé face au Dollar malgré un écart 'intraday' de 1%.

Mais avant de clôturer sur un écart anodin, le taux du Bund allemand à dix ans a grimpé de près de +10Pts vers 1,3600% avant de revenir vers 1,265%, puis de se détendre de -6Pts vers 1,195% pour en terminer à 1,22%.

Idem pour l'OAT qui a fait le yo-yo entre 1,84/1,96% avant de retomber sur 1,78% (-6Pts) puis de finir à 1,815% (-2,5Pts).

En revanche, le rendement des BTP bondit de 3,46% vers 3,62% (et 3,75% au plus haut, soit plus de 29Pts) dans un contexte de retour de l'incertitude politique dans le pays, avec la confirmation que Mario Draghi présentera sa démission au Président Matarella cet après-midi, ouvrant un processus d'élections anticipées.

Le 'spread' face au Bund se retend à +240Pts, ce qui correspond a un niveau de pré-crise.

Les Bonos espagnols n'ont pas été trop contaminés : ils terminent quasi stables vers 1,415% (-1Pts de base).

La BCE a décidé de relever ses trois taux d'intérêt directeurs de 50 points de base et a approuvé -à l'unanimité, ce qui inclut l'Allemagne- la création du nouvel outil anti-fragmentation baptisé PTI ('instrument de protection de la transmission') qui a été présenté dans l'après-midi... sans susciter de volatilité.

Christine Lagarde affirme que le 'PTI' assurera notamment la bonne transmission de l'orientation monétaire dans tous les pays de la zone euro, à mesure que le conseil des gouverneurs poursuivra la normalisation de la politique monétaire'.

Le conseil ajoute que cet instrument 'pourra être activé pour lutter contre une dynamique de marché injustifiée, désordonnée qui représente une menace grave pour la transmission de la politique monétaire au sein de la zone euro'.

Côté conjoncture, la BCE reconnait que les risques de récession sont toujours présents et que l'inflation restera forte, voir plus élevée qu'aujourd'hui au cours des prochains mois.

Elle juge pertinent d'envisager de futures hausses de taux mais dont l'intensité dépendra de la combinaison future croissance-inflation.

Aux Etats Unis, la hausse l'emporte après 2 'stats' médiocres: les T-Bonds se détendent de -9Pts vers 2,945%.

La détente s'est enclenchée après la publication de l'indice 'Philly Fed' qui a chuté à -12,3 après -3,3 en juin (le consensus tablait sur une stabilité).

Les composantes les plus alarmantes concernent la composante des nouvelles commandes qui a plongé à -24,8 après -12,4 en juin, les perspectives d'activités à six mois à -18,6 contre -6,8 le mois précédent puis le sous-indice de l'emploi qui décroche de 28,1 vers 19,4.

Seule consolation, les prix acquittés a baissé à 52,2 après 64,5 en juin.

Pas de quoi se rassurer avec l'indice des indicateurs avancés américains du 'Conference Board', un baromètre censé préfigurer l'évolution de la conjoncture économique aux Etats-Unis: il a baissé pour le quatrième mois d'affilée en juin, de -0,8% à 117,1 le mois dernier après un repli de 0,6% en mai (les économistes prévoyaient une diminution plus limitée, de 0,5% en moyenne).

Côté Europe, les opérateurs ont pu prendre connaissance d'une nouvelle érosion du climat des affaires en France en juillet. L'indicateur synthétique calculé par l'Insee perd un point, à 103, mais reste néanmoins au-dessus de sa moyenne de longue période (100).

Cette légère détérioration du climat des affaires ce mois-ci résulte principalement de la dégradation conjoncturelle dans les services et l'industrie, alors que la conjoncture demeure stable dans le commerce de détail et de gros.

En revanche, le climat de l'emploi se rétablit quelque peu en juillet, après trois mois consécutifs de dégradation : son indicateur synthétique gagne deux points et atteint 109, bien au-dessus de sa moyenne de longue période (100).

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