Valeo: les conseils de plusieurs analystes après le CMD

(CercleFinance.com) - Stifel réitère sa recommandation 'conserver' sur Valeo et ramène son objectif de cours de 27 à 23 euros, dans le sillage d'une séquence de BPA estimés d'ici à 2024 abaissée de 18% en moyenne pour l'équipementier automobile.

'Les objectifs 2022 de marge opérationnelle (3,5%) et de free cash-flow (0,3 milliard d'euros) ont significativement manqué les attentes du consensus qui étaient de 5,4% et de 0,6 milliard respectivement', note le broker.

'Le nouveau CEO Christophe Perillat a détaillé un plan 'Move Up' réaliste à horizon 2025, se fondant sur les bastions de Valeo (électrification, ADAS) et une reprise des volumes post-crise', juge-t-il néanmoins, y voyant un 'évènement solide, quoi que sans surprise'.

Christophe Périllat, nouveau CEO de Valeo, a en effet présenté vendredi dernier son plan stratégique moyen terme ' Move Up ' sur 2022-2025.

Oddo souligne pour sa part que les principaux axes stratégiques (électrification, assistance à la conduite, connectivité notamment) restent, pour l'essentiel, identiques par rapport aux deux précédents plans (2017 et 2019).

Suite à cette réunion, Oddo confirme son opinion Neutre sur la valeur avec un objectif de cours de 23 E (contre 25 E).

L'analyste estime qu'à court terme, le message sur 2022, nettement inférieur aux attentes (y compris hors Valeo Siemens), peut difficilement faire de Valeo un véhicule de choix au sein des équipementiers pour jouer le rebond de la production à venir.

' A plus long terme, si nous ne doutons pas de la forte croissance à venir des marchés sous-jacents (électrification, etc.), les perspectives financières présentées par Valeo sont toujours loin de nous convaincre de leur attractivité pour un équipementier comme lui ' indique le bureau d'analyses.

' A titre de comparaison, la rentabilité visée par Valeo en 2025 (6.5%) reste inférieure à celle que Faurecia seul (i.e. hors Hella...) vise dès le S2 de cette année (>7%) '.

' L'inflation pèsera bien plus qu'attendu en 2022... ...et en 2023. Si tous les équipementiers ont prévenu que l'inflation (matières mais aussi énergie, salaires, etc.) pèserait sur leur rentabilité cette année, Valeo devrait être bien plus touché avec un impact estimé par le CEO à ~250 ME ' rajoute Oddo.

Invest Securities réaffirme de son côté son opinion 'achat' sur Valeo, au regard des faibles multiples 2023/24, mais sort le titre de sa liste favorite et abaisse son objectif de cours de 35 à 31,9 euros, dans le sillage de BNA 2021/23 modifiés de +51%/-49%/-34%.

'L'annonce du rachat à 100% de VSeA le 10 février avait déjà été mal accueillie, le CMD 'Move Up' de vendredi n'a pas réussi à redresser la situation', note le bureau d'études, pointant que seule la croissance organique est volontariste (+13%/an).

'La guidance de marge d'EBITA 2022 (3,2-3,6%) après 4% en 2021 montre le poids de l'intégration VSeA en ligne, mais la guidance 2025 de marge d'EBITA de seulement 6,5% semble encore pénalisée par VSeA', souligne-t-il aussi.

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