L'Écureuil veut racheter à Nexity ses 23 % du Foncier détenus par Nexity

Une semaine après avoir annoncé son intention de transférer aux caisses régionales l'essentiel de sa participation dans CNP Assurances, la Caisse Nationale des Caisses d'Épargne (CNCE) envisage une nouvelle opération patrimoniale. Coupant court aux rumeurs qui circulaient depuis quinze jours, la CNCE, l'organe central de l'Écureuil, a annoncé hier soir, dans un communiqué, être entrée en discussion avec le promoteur immobilier Nexity, dont elle détient 39,6 %, en vue de lui racheter ses 23,4 % au capital du Crédit Foncier. En contrepartie, le promoteur immobilier, confronté à un marché du logement neuf profondément déprimé, récupérera de l'argent frais.Ce rachat ne marquerait ni la fin de la « coopération industrielle » ni la rupture des liens capitalistiques entre le groupe bancaire et le promoteur, a précisé l'Écureuil, qui avait conclu un rapprochement avec Nexity en juin 2007. À l'époque, les Caisses d'Épargne avaient apporté un certain nombre d'actifs, dont 25 % du Foncier en échange d'une participation de 38,2 % dans Nexity. Depuis, cette part est passée à 39,8 % à la suite d'achat de titres sur le marché. De son côté, Nexity a été légèrement dilué au capital du Foncier, en raison d'une distribution des dividendes 2007 en titres et non en cash, ramenant sa participation à 23,4 %.Aujourd'hui, malgré ses déboires boursiers, ? une chute de 70 % du cours depuis le début de l'année ?, Nexity reste, selon une source interne à l'Écureuil, « une société rentable, avec un fonds de commerce appréciable et une position de leader » sur son marché.Ce projet d'acquisition vise en fait à corriger la distorsion de valorisation entre Nexity et le Crédit Foncier, liée à la chute du cours de Bourse de Nexity. La capitalisation boursière du promoteur immobilier est en effet tombée à 481,58 millions d'euros, contre 2,2 milliards d'euros en février 2007. Au point qu'aujourd'hui, de source bancaire, la valorisation de Nexity est inférieure à sa quote-part des fonds propres du Crédit Foncier.Avec cette transaction, l'Écureuil espère en fait adresser un signal au marché. En donnant du cash à Nexity, l'opération pourrait faire remonter le cours de Bourse du promoteur et par ricochet limiter l'impact de la dévalorisation de Nexity sur les comptes de l'Écureuil. Une bonne nouvelle dans la perspective du rapprochement avec les Banques Populaires, même si cela ne dispensera pas l'Écureuil de réaliser un test de dépréciation lié à la chute de la valorisation de Nexity.Du côté de l'Écureuil, on souligne que cette « opération intragroupe », si elle aboutit, serait neutre du point de vue prudentiel pour la CNCE, qui consolide Nexity dans ses comptes. En effet, l'augmentation de 76,6 % à 100 % de la participation de la CNCE dans le Crédit Foncier, compenserait la disparition des 23,4 % du bilan de Nexity.pôle avec fonciaL'opération pourrait permettre aussi, dans la perspective du rapprochement des mutualistes, de faciliter la constitution d'un ensemble immobilier cohérent intégrant le groupe d'administration de biens et d'agences immobilières Foncia, détenu à 100 % par les Banques Populaires, et le promoteur Nexity, ensemble dans lequel les 23,4 % du Crédit Foncier n'auraient plus vraiment leur place.L'opération est suspendue à un accord sur les conditions de la cession et notamment sur le prix. Les deux parties indiquent qu'ils valoriseront le Crédit Foncier selon une approche multicritère. Une méthode que la CNCE privilégie justement dans le cadre du projet de fusion avec l'organe central des Banques Populaires, consciente qu'une approche purement comptable lui serait défavorable au sortir d'une année catastrophique pour elle.