La retraite par capitalisation devrait devenir dominante en Europe

enquêtePour comprendre la forme que prendra le marché européen de la retraite à l'avenir, Allianz Global Investors (AGI), division de gestion d'actifs d'Allianz, et l'institut allemand ZEW ont interrogé 216 spécialistes dans six pays sur la question (Allemagne, France, Italie, Pays-Bas, Royaume-Uni et Suisse). « La Tribune » s'est procuré les résultats de cette étude publiée aujourd'hui. Selon Brigitte Miksa, directrice des marchés internationaux de la retraite chez AGI, qui a commandé cette enquête, le principal enseignement qui ressort de ce sondage est que la tendance vers un développement des plans de retraite à contributions définies (« defined contributions » ou DC), autrement dit la retraite par capitalisation, se poursuivra au détriment des plans à versements définis (« defined benefits » ou DB) qui dépendent de la durée de cotisation et du montant du salaire. 89 % des experts interrogés prévoient ainsi une poursuite d'un mouvement déjà commencé depuis plusieurs années et près des trois quarts d'entre eux estiment que ces plans devraient dominer le marché européen sur les dix prochaines années. Seuls les Pays-Bas ne sont pas de cet avis. « L'attachement des Pays-Bas aux plans à versements définis est fort et les Néerlandais estiment que le marché sera partagé entre les deux systèmes », explique Brigitte Miksa.réforme de la législationLa crise n'a donc pas, selon les spécialistes, inversé la tendance. « On aurait pu s'attendre à ce que la crise financière secoue la confiance dans la capitalisation et puisse renforcer les systèmes de pension étatiques, remarque la spécialiste. Ce n'est pas le cas et les experts prévoient même une accélération de la tendance. » Les avantages de la retraite par capitalisation restent les mêmes. Selon les experts européens, la prévisibilité des coûts constitue le principal avantage en sa faveur. Mais la crise n'a pas été neutre dans les attentes des spécialistes. « Dans la foulée de la crise financière, on comprend la nécessité d'une meilleure gestion des risques. On s'attend donc à une vigilance plus importante sur les mécanismes de protection de l'investissement », constate Brigitte Miksa. L'étude montre cependant une nette distinction entre ceux qui tablent sur un durcissement de la régulation (Allemagne, Suisse, Italie) et ceux qui estiment que le cadre réglementaire devrait plutôt rester stable (Royaume-Uni, France, Pays-Bas).La généralisation de la retraite par capitalisation va-t-elle donner naissance à un marché paneuropéen de la retraite ? Les experts sont très partagés sur la question. Selon le sondage, ils estiment qu'il faudra d'abord en passer par des réformes de la législation sociale au niveau national. « Une perspective encore lointaine même si les entreprises multinationales poussent activement dans cette direction », précise Brigitte Miksa.Romaric Godin, à Francfort