Le regain d'optimisme pèse sur les titres d'État américains

Attestant de l'amélioration de la santé de l'économie américaine, les statistiques publiées ce jeudi ont défavorisé les valeurs dites « refuge » et pesé sur les cours des obligations d'État américaines. Évoluant en sens inverse des prix, le taux des obligations d'État à 10 ans américaines augmentait de 4 points de base en fin de journée, à 3,38 %, accélérant ses pertes peu après la publication des ventes de logements neufs en novembre. La progression de 5,5 % enregistrée le mois dernier a ainsi relancé l'idée que le marché immobilier américain, au coeur de la crise, pourrait avoir atteint son point bas. Les titres d'État ont également souffert à la suite de la hausse de l'indice préliminaire pour le mois de décembre de l'indice de confiance des ménages du Michigan, à 74,5, et de la hausse de 0,3 % des revenus des ménages en novembre, plus forte que prévu. Le principal moteur de la croissance américaine, la consommation, semble également bien orienté. Si la progression de 0,4 % en novembre s'est révélée inférieure aux attentes, la consommation des ménages a été révisée en nette hausse en octobre avec un gain de 0,7 %. En dehors de la révision ce mercredi du PIB du troisième trimestre, plus faible qu'attendu, et de chiffres d'emploi décevants pour le mois de novembre, les bonnes publications statistiques se sont enchaînées depuis la fin du mois d'octobre. En conséquence, le taux à 10 ans a rebondi de plus de 100 points de base depuis le plus bas de 15 mois de 2,33 % atteint le 8 octobre. Si le mouvement actuel traduit un regain d'optimisme concernant la conjoncture américaine, il reflète également les craintes des investisseurs concernant les finances publiques américaines, alors que Barack Obama a promulgué le 17 décembre un nouveau stimulus fiscal de 858 milliards de dollars. Ce rebond contrebalance aussi la chute violente des taux intervenue depuis la fin de l'été, quand les inquiétudes sur la croissance et les déclarations des dirigeants de la Fed avaient incité les intervenants à spéculer sur une reprise de ses achats d'obligations, actée depuis le 3 novembre. Depuis cette date, la Fed a acheté près de 150 milliards de dollars (voir encadré), avec l'objectif de maintenir les taux nominaux à un niveau compatible avec la reprise de la croissance, et notamment de l'immobilier. Malgré la remontée intervenue depuis début novembre, qui s'est traduite par une baisse annualisée de 20 % des cours des titres d'État américains de maturité supérieure à 1 an, les taux d'intérêts restent fermement ancrés par le dispositif de la Fed à un niveau historiquement bas. Le taux à 10 ans a rebondi de plus de 100 points de base depuis le plus-bas de 15 mois de 2,33 %.