Fed et BCE, chacun sa méthode

La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, les deux banques centrales les plus puissantes du monde, gèrent les politiques monétaires de zones d'influence économique et de population comparables. Mais leurs méthodes et leurs outils sont très différenciés, surtout en temps de crise. Premier distinguo?: bien que ce soit une première dans son histoire, la Fed n'a pas hésité à faire tomber son taux directeur à un niveau proche de zéro, puisque le taux cible des fonds fédéraux évolue dans une fourchette comprise entre 0 % et 0,25 % depuis décembre 2008. La BCE, au nom de la lutte contre l'inflation, dont elle est la gardienne patentée, s'est toujours refusée à laisser son taux de refinancement refluer en dessous de 1 %, niveau auquel elle l'a abaissé, non sans quelque réticence, en mai 2009.Deuxième distinction?: ce n'est que le dos au mur, en mai dernier, que la BCE s'est résolue, face à l'ampleur de la crise de la dette de la zone euro, à acheter des obligations souveraines des États membres. Et ce uniquement sur le marché secondaire, celui de la revente de titres. Son programme serait en voie d'achèvement et s'est limité à 60 milliards d'euros d'achats de titres de dette publique, contre 300 milliards pour la Fed, sans compter les 1.250 milliards d'achats de titres hypothécaires effectués en parallèle par la banque centrale américaine.liquidités illimitéesEn contrepartie, alors que la Fed se focalisait sur les marchés, la BCE a concentré son dispositif de crise sur les banques, en leur octroyant des quantités illimitées de liquidités à des échéances de plus en plus lointaines (jusqu'à un an). Cette stratégie, destinée à donner de l'oxygène à un marché interbancaire menacé de thrombose, répond à la spécificité de la zone euro où les banques constituent la principale source de financement des entreprises non financières. Elles en assurent plus de 70 %, alors que aux États-Unis, c'est le marché qui assure quelque 80 % des financements externes des entreprises.Isabelle Croizard
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