Sauf le cas particulier de la Grèce, il n'y a pas de problème global des finances publiques de la zone euro, où la situation est plus saine qu'au Japon ou aux Etats-Unis. Telle est la conviction d'Henri Sterdyniak, de l'Observatoire français des conjonctures économiques (OFCE).
Puisque le mal vient de la finance, pourquoi aller chercher le remède du côté des restrictions budgétaires ? "Il faut que la dette publique soit garantie par la banque centrale, sinon les marchés spéculent sur les capacités de remboursement des Etats et ceux-ci, en permanence menacés, ne peuvent pas faire la politique budgétaire nécessaire", martèle le chercheur. L'important est que la demande privée reparte, or si tout le monde réduit de 2% du PIB ses dépenses, c'est la récession qui s'installe et le ratio dette/PIB s'aggrave au lieu de s'améliorer.
"Nous devons récupérer 6 points de croissance potentielle perdus pendant la crise, c'est comme ça qu'on reviendra à la situation budgétaire d'avant 2007. Il faut donc bannir tous les objectifs aveugles, comme les critères de Maastricht sur la dette, refuser de durcir le pacte de stabilité européen et empêcher la Bundesbank de faire prévaloir ses vues".
Pour Henri Sterdyniak, comme pour Patrick Artus de Natixis, "on a besoin de dettes publiques sûres, parce que les ménages ont besoin de placements sécurisés à long terme". Inutile donc de vouloir à tout prix faire disparaître la dette. Pour que la zone euro ne soit pas écartelée, le chercheur de l'OFCE préconise de "donner des coups sur la tête à la Grèce, par ce qu'elle a accumulé les déficits de balance des paiements et des coups sur la tête à l'Allemagne et à l'Autriche parce qu'elles ont accumulé les excédents".
