Le marché déçu par les résultats de Rémy Cointreau

La sanction est lourde ce mardi pour Rémy Cointreau. Le titre du groupe de vins et spiritueux chutait à la clôture de 3,09% à 50,50 euros, signant une des plus fortes baisses du SRD.

Le groupe a publié pour le premier semestre de son exercice décalé 2010-2011 clos fin septembre une hausse de 23,7% de son résultat opérationnel courant à 81 millions d'euros sous l'impulsion du cognac, mais un repli de son bénéfice net après une provision de 45 millions d'euros pour dépréciation de Metaxa.

Le numéro deux français des vins et spiritueux, propriétaire du cognac Rémy Martin, de la liqueur Cointreau et du champagne Piper-Heidsieck, a enregistré un résultat net part du groupe de 14,1 millions d'euros, contre 39,8 millions un an auparavant. Sans la provision sur Metaxa, qui souffre de la crise grecque, ce résultat ressort à 47,5 millions.

Le chiffre d'affaires, publié le 21 octobre, a pour sa part augmenté de 18,3% à 428,2 millions d'euros. La marge opérationnelle ressort à 18,9%, en amélioration par rapport à celle de 18,1% de l'an dernier.

Les investisseurs n'ont pas de quoi se raccrocher aux perspectives qui restent très prudentes. Pour la totalité de l'exercice qui sera clos fin mars 2011, le groupe se contente d'indiquer qu'il poursuivra "son fort développement dans les marchés à fort potentiel" et qu'il concentrera ses investissements sur le développement de ses marques internationales dans les segments haut de gamme.

Reprise aux Etats-Unis

Par activité, le résultat opérationnel courant du cognac a augmenté à 71,5 millions d'euros (+45,6% en données publiées et +29,5% en organique). La branche, qui profite de son développement en Asie, particulièrement en Chine, voit sa marge opérationnelle augmenter à 28,8% contre 26,9% en 2009.

Les Etats-Unis, premier marché de l'entreprise, ont connu une reprise du marché au deuxième trimestre. En Europe, les bonnes performances, avec une croissance à deux chiffres, proviennent principalement de la Russie et du Travel retail.

Le résultat opérationnel courant des liqueurs et spiritueux a diminué de 18,6% (-25,5% en organique) à 21 millions d'euros en raison notamment de l'impact de la baisse des ventes de Metaxa en Grèce et à l'augmentation des investissements pour Cointreau.

L'activité champagne, dont Rémy Cointreau envisage la cession, est en perte de 2,8 millions, contre une perte de 3,5 millions un an plus tôt.

La dette nette de Rémy Cointreau a baissé à 484,7 millions d'euros par rapport au niveau de mars 2010 (501,4 millions). Le ratio bancaire dette nette sur Ebitda ressort ainsi à 2,78 à fin septembre "en amélioration notable par rapport à mars 2010".

Des efforts sur les prix

Lors de la présentation des résultats, la direction a fait savoir qu'elle comptait augmenter ses prix sur tous les marchés l'an prochain.

Elle est aussi revenue sur la cession de l'activité Champagne qui a selon elle suscité un énorme intérêt. Des offres indicatives sont attendues pour décembre. Le groupe n'exclut pas à terme de réinvestir dans le champagne.