Carrefour rit et Casino pleure sur fond de mouvements au Brésil

Le groupe Carrefour a annoncé mardi avoir reçu "une proposition relative à un projet de partenariat stratégique majeur au Brésil". Cette proposition émane de Gama et prévoit une fusion des actifs brésiliens de Carrefour avec ceux de GPA (Grupo Pão de Açucar), déjà engagé dans un pacte d'actionnaires avec le groupe Casino.

Gama est une société détenue à 100% par un fonds géré par le groupe financier brésilien BTG Pactual et qui devrait être capitalisée par la Banque nationale brésilienne de développement (BNDES). Carrefour indique que son conseil d'administration se réunira dans les prochains jours pour examiner la proposition.
Les actifs brésiliens issus du rapprochement entre Carrefour et GPA seraient contrôlés via une société détenue à 50-50.

A l'issue de l'opération, Gama deviendrait un actionnaire de référence de Carrefour avec 11,7% du capital via l'émission par Carrefour de 90 millions d'actions de préférence. Il aurait la possibilité d'en acquérir 6% supplémentaires sur le marché. Gama pourrait acquérir des actions Carrefour additionnelles sur le marché pouvant représenter jusqu'à 6% du capital de Carrefour .

Gama signerait un pacte d'actionnaires et agirait de concert avec Blue Capital - le véhicule d'investissement de Groupe Arnault (holding de Bernard Arnault, PDG de LVMH et Colony Capital -, qui détient 14% du capital de Carrefour et 20% de ses droits de vote. Au terme de ce pacte, leur détention conjointe serait limitée à 30% du capital et des droits de vote de Carrefour. Gama aurait droit à deux représentants au conseil d'administration de Carrefour, dont la vice-présidence, puis trois membres à compter de l'assemblée générale de 2013.

On ignore, à ce stade, s'il existe des liens entre Gama et Abilio Diniz, président de GPA. Le groupe Casino dirigé par Jean-Charles Naouri a engagé une bataille judiciaire avec l'homme d'affaires brésilien Abilio Diniz, à qui il reproche de ne pas respecter les termes de leur pacte d'actionnaires après qu'Abilio Diniz a approché Carrefour pour étudier un éventuel rapprochement de leurs actifs au Brésil.

Casino, qui détient 37% de GPA, dispose d'une option pour prendre le contrôle de la holding de GPA (Wilkes) à compter de juin 2012. Dans une note, les analystes de Chevreux estiment que le PDG de Casino ne devrait probablement pas accepté une fusion entre Carrefour et GPA car l'opération proposée par Gama signifierait échanger le contrôle potentiel de CBD contre une participation minoritaire dans l'entité issue de la fusion.

En pleine croissance, le Brésil est un marché stratégique pour Carrefour comme pour Casino. Deuxième marché pour Carrefour après la France (avec 12,3% de ses ventes totales), le Brésil compte pour environ un tiers des 11,12 milliards d'euros de ventes que réalise Casino à l'international.

Ces annonces ont donc de quoi faire réagir en Bourse. Le titre Carrefour grimpait de 2,9% à 27,22 euros dans la matinée tandis que Casino décrochait de 5,1% à 62,52 euros.