En Bourse, les années Gourgeon se soldent par une avarie

Jacques Nedellec

Publié le 17 octobre 2011 à 08:00 - Mis à jour le 17 octobre 2011 à 08:19

Depuis que Pierre-Henri Gourgeon est à la tête d'Air France, le titre a plongé près de 40 %.

Air France est à l?honneur ce lundi à la Bourse de Paris. Vers 12h00, le titre s?envolait de 4,5 %. Dans le même temps, le CAC 40 avançait de 0,47 %, et le SBF 120 ? indice de référence de la valeur ? progressait de 0,51 %. A l?origine de cette performance, des informations de presse selon lesquelles Alexandre de Juniac, l'ex-directeur de cabinet de Christine Lagarde au ministère de l'Economie, devrait succéder lundi à Pierre-Henri Gourgeon à la direction générale d'Air France-KLM.

A la tête de la compagnie française tout début 2009, Pierre-Henri Gourgeon a été lâché par Jean-Cyril Spinetta officiellement au motif des mauvais résultats d'Air France-KLM. En Bourse, les "années Gourgeon" se soldent également par de mauvaises performances.

Depuis le 1er janvier 2009, le titre a perdu pas moins de 40 % tandis que, dans le même temps, le SBF 120 se repliait seulement 1 %. Comparé aux autres compagnies aériennes européennes, le groupe français fait également office de mauvais élève. Sur la même période, Lufthansa a réussi à limiter la casse n?affichant qu?une baisse de 12 %, tandis que Easy Jet progressait de 25 %.

Un différentiel entre le français et ses pairs qui s?est amplifié depuis le début 2011. Et pourtant l'année avait débuté sous les meilleurs auspices. Le 11 janvier, à 15,12 euros, le titre avait touché un niveau inconnu depuis fin octobre 2008. Mais depuis la valeur est en chute libre. Le décrochage atteint actuellement plus de 60 %. Dans le même temps, le recul de l'indice mondial aérien calculé par Bloomberg n'avoisine que 35 %.

Certes, face à la dégradation de la conjoncture économique en zone euro la valeur a souffert de son caractère hautement cyclique. Certes le printemps arabe a pénalisé l'activité de la compagnie aérienne. Mais la défiance accrue des investisseurs est à chercher ailleurs, et principalement dans la mauvaise santé financière du transporteur français. « L?endettement est trop élevé » indiquait, fin mai, Yan Derocles analyste chez Oddo. Et de souligner qu?en 2012, le gearing d?Air France devrait être de 122 %, à comparer avec les 35 % de l?Allemand.

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