Demain, le PIB français sera publié juste avant l'ouverture
officielle des échanges boursiers en Europe, à 8h45, mais les investisseurs
du forex seront déjà à
l'affût. Le PIB portera sur l'évolution du deuxième trimestre 2013 avec un
consensus de -0.2% identique au chiffre du premier trimestre ce qui risque
techniquement de confirmer la récession dans le pays.
Est-ce pour autant un chiffre qu'il faudra prendre en compte pour trader
l'eurodollar?
Habituellement, la situation économique de la France n'est pas la première
préoccupation du marché des changes. Les données pour l'Europe qui
comptent viennent habituellement d'outre-Rhin, que ce soient le PIB, les
chiffres exportations ou encore l'indice IFO. Pour autant, le marché ne
négligera pas totalement cette annonce bien qu'elle ne devrait pas
fondamentalement avoir un effet immédiat sur le taux de change de
l'eurodollar.
En effet, depuis plusieurs mois, on parle d'une contagion de la crise aux
pays core de la zone euro, notamment la France. Depuis le dernier
trimestre de l'année 2012, le PIB est dans le rouge avec notamment un solde
extérieur négatif du fait en particulier d'une baisse des exportations (de
-0.5% au premier trimestre 2013 après -0.7% au dernier trimestre 2012). A
l'inverse, les importations semblent se stabiliser ce qui constitue en soi
une bonne nouvelle.
Avec ces nouveaux chiffres, le marché des changes devrait avoir confirmation
de la situation délicate de la France, qui reflète surtout le naufrage
économique de la zone euro. Cependant, au regard des derniers trimestres, et
de récents chiffres, comme le climat des affaires en France, le redressement
est en cours. Le gouverneur de la Banque de France, Christian Noyer, a
d'ailleurs confirmé cela lors de sa dernière intervention publique.
Cependant, bien que la reprise soit en vue à la fin de l'année, la question
que se pose le marché des changes est double: est-ce que le gouvernement
français va réussir à mettre en oeuvre les réformes structurelles qui
s'imposent, au niveau du marché du travail et des retraites notamment, et
est-ce que la BCE va décider d'agir pour apporter un soutien supplémentaire
à la reprise économique.
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Jusqu'à présent, Francfort s'est évertué à intervenir en direction du
système bancaire, afin de faciliter le retour à la liquidité, et par effet
de corollaire, de relancer le marché du crédit. Le moins qu'on puisse dire,
c'est que la BCE a rempli son rôle, à ce niveau. Toutefois, le crédit
reste à de faibles niveaux, surtout à cause d'anticipations négatives des
agents économiques, notamment en France, qui craignent une hausse des
impôts encore dans les années à venir. Les effets ricardiens jouent
pleinement. C'est donc bien le gouvernement français qui devra restaurer,
comme on a coutume de dire, la confiance.
Pour le marché des changes, le résultat du PIB français pourrait aiguiller
une nouvelle action de la BCE à terme, notamment vers une baisse des taux
d'intérêt, qui sont déjà extrêmement bas. Mais nous n'en sommes pas
encore là et la balle reste clairement dans le camp du gouvernement.
