De chaque côté de l'Atlantique, les opérateurs manifestent un calme tout relatif. Si, comme le rappelle une étude récente de Morgan Stanley, les flux acheteurs sont extrêmement importants sur les marchés actions, les investisseurs restent tout de même sur leur garde. Le rebond de 3,5?% à 11?% des indices de volatilité de l'Euro Stoxx 50 (VStoxx) et du S&P 500 (VIX) depuis leurs plus-bas de juillet abonde dans ce sens. Ils constituent généralement le tensiomètre des opérateurs, et correspondent à des anticipations de fluctuations de cours mensuelles. Alors que la confiance a laissé place à l'anxiété, les Bourses ont, malgré tout, confirmé leur reprise entamée il y a cinq mois. Est-ce à dire que le marché doute de la solidité de la reprise économique ? En partie. « Même si l'horizon s'éclaircit sur le plan macroéconomique, quelques zones d'ombre subsistent. On a constaté un rebond de la volatilité de l'Euro Stoxx 50 en parallèle des publications de résultats en Europe », glisse Vincent Bonnamy, gérant diversifié chez CPR Asset Management. crainte du chaosSelon lui, cette tendance traduit en réalité « une nouvelle demande de couverture sur le marché des options, notamment de la part d'investisseurs désireux de sécuriser leurs gains sur les marchés actions accumulés depuis l'amorce du rebond le 9 mars ». Et d'ajouter : « En observant les indices de volatilité par échéance, on relève que les maturités les plus courtes ont le plus progressé. Cela est révélateur d'une volonté de couverture des opérateurs d'ici à la fin de l'année.?» Et cela alors que les volumes de transactions restent relativement creux. Ainsi, plus les capitalisations boursières enflent, plus le marché manifeste un besoin de nouveaux catalyseurs pour continuer sa route vers les sommets. D'ailleurs, les niveaux de volatilité sont revenus à leurs niveaux de début juin, lorsque les indices européens évoluaient à des plus-hauts annuels. Tout en restant très en deçà des pics de 80,86 % pour le VIX et de 87,51 % atteints entre octobre et novembre 2008. À l'époque, les craintes de voir le système bancaire et l'économie mondiale sombrer dans le chaos atteignaient leur paroxysme. Aujourd'hui, en dépit de son récent rebond, la volatilité reste à un niveau normal. « La moyenne historique de la volatilité en Europe avant la chute de Lehman Brothers avoisinait 20 %. Depuis, elle se situe plutôt autour de 25 % », note Vincent Bonnamy. Sachant que le VStoxx gravitait hier autour de 27 % contre 26 % pour le VIX. Dans les semaines à venir, leur évolution dépendra essentiellement de la teneur des flux statistiques d'ordre conjoncturel. Selon, Frédéric Buzaré, responsable de la gestion actions chez Dexia AM, une croissance économique modérée mais plus forte qu'attendu pourrait contribuer à « ouvrir les yeux des investisseurs ».

latribune.fr

21 Août 2009, 2:02

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