La Tribune
etraitesL'Établissement de retraite additionnelle de la fonction publique (Erafp), créé en juin 2004 dans le sillage de la loi d'août 2003 sur les retraites, fête ses cinq ans. Ce fonds de pension obligatoire s'est démarqué en étant le premier institutionnel français à gérer 100 % de ses réserves selon les principes de l'investissement socialement responsable (ISR). L'établissement public est allé plus loin en se dotant d'une charte ISR qui guide la politique de placement des provisions du régime. Les cinq valeurs de cette charte, qui s'appliquent à toutes les classes d'actifs et secteurs, sont : État de droit et droits de l'homme, progrès social, démocratie sociale, environnement, bonne gouvernance et transparence. collectivités notées« Nous pratiquons un ISR global et intégré avec une approche ?best in class? mais pas intégriste », indique Philippe Desfossés, directeur de l'Erafp. L'objectif du régime étant de faire avancer l'ISR. « Nous y arrivons puisque nous avons fait noter 26 collectivités territoriales françaises, canadiennes et espagnoles qui émettent des obligations », se félicite Philippe Desfossés. Elles représentent entre 2 % et 5 % des émissions du portefeuille. Et l'Erafp de préciser que « cette politique se poursuivra au fur et à mesure de la diversification du portefeuille ». La notation pourrait s'étendre à l'immobilier, aux forêts et aux PME cotées. Sur les PME, l'Erafp créera d'ici à la fin de l'année, en partenariat avec des centres de recherche extérieurs, un indice ISR qui ne sera pas basé sur la capitalisation mais intégrera son dispositif ISR et une gestion minimisant le budget de risque. Ainsi, l'Erafp entend aussi sélectionner les futurs relais de croissance.L'autre mission de l'Erafp est de garantir une équité intergénérationnelle entre les cotisants, au nombre de 4,6 millions aujourd'hui. « Cela revient à ne pas distribuer ce que l'on n'a pas », explique Philippe Desfossés. L'Erafp applique donc une gestion prudente. Investisseur de long terme, il a le souci de bien provisionner les engagements du régime. Avec un taux de couverture de 112 % obtenu en utilisant un taux d'actualisation très prudent de 1,8 %, la solidité du régime est prouvée. Pour Philippe Desfossés, « en escomptant le futur de manière trop optimiste, ce qui se traduit par des taux d'actualisation élevés, les fonds de pension anglo-saxons se sont mis dans l'obligation d'investir dans des actifs dégageant eux aussi des rendements élevés avec tous les risques que cela comporte ». Les cotisations annuelles sont de 1,6 milliard d'euros et les cash-flows nets positifs de 1 milliard par an sur 20 ans. L'Erafp est donc très courtisé par les gérants.surperformanceCette prudence ne dispense pas d'être performant. Sur la poche actions zone euro, le fonds affiche une surperformance de 1,4 % par rapport à son benchmark. Cette poche, gérée par BNP Paribas AM, Caam, Robeco et Pictet, représente 10 % des 7 milliards d'euros d'actifs du portefeuille. C'est loin des 25 % affichés (voir tableau) mais cette sous-pondération est pour l'instant payante. Pour se diversifier, deux mandats ont été confiés à Allianz et State Street sur les actions internationales des pays de l'OCDE. Quant à la partie obligataire, soit 75 % des actifs, elle est gérée en interne. À noter qu'un mandat sur le crédit corporate a été donné à Caam mais il n'est pas activé, l'Erafp jugeant la classe d'actifs moins rémunératrice qu'il y a six mois.Enfin, dans un souci de diversification, l'Erafp souhaite élargir son univers d'investissement à l'immobilier et aux forêts. Et comme le FRR (Fonds de réserve pour les retraites), l'Erafp veut pouvoir investir dans des fonds ouverts et plus seulement dédiés, afin d'être plus réactif dans des marchés très volatils et de profiter de la hausse de certaines classes d'actifs comme les « corporate » en début d'année.
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